国都证券-期权投资日报-180907

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        核心观点
        市场行情
        沪指低开后上攻，早盘翻红但最终受阻回落，午后进一步下探，尾盘再次上攻但终未能守住2700  点，收盘在创近日新低，成交量继续萎缩；创业板走势弱于大盘，尾盘再创新低，成交量萎缩。昨日市场延续弱势，上攻乏力继续回落，盘间热点匮乏，受外围市场消息影响，市场情绪重回谨慎，次新、国防军工有所走强，但整体走弱，我们认为市场向下的动量有限，待消息落地或有所反弹。行业涨跌上，排名前3  的行业为计算机、国防军工、通信；排名后3  的行业为食品饮料、家电、餐饮旅游。上证50ETF  收于2.466  ，较上一交易日下跌0.84%，成交量4.45  ，较上一交易日下跌27.79%。市场情绪受事件影响有所谨慎，我们对于标的观点：中性。
        市场行情上，认购期权基本下跌，认沽期权全部上涨。成交量上，认购期权成交量  714,015  ，较前一日上升11.45%；认沽期权成交量763,992  ，较前一日上升27.23%。成交量认沽、认购比值（P/C）107.00%，较前一交易日上升13.27  个百分点。持仓量上，认购持仓量增加5.96%，认沽持仓量增加0.79%，持仓量沽、购比69.82%,较前一交易日下降4.88  个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅上升，次月持仓差值大幅上升，季月持仓差值上升，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含波动率比值105.73%，较上一交易日下降2  个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。
        投资策略
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;  但短期而言，市场超跌后随风险事件的逐步落地，同时考虑PPI  等荣枯线上运行，目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差"，应有所修正，市场或能有所反弹。经济基本面上也有积极表现，如随央行出手及中美利差进入舒适区间，人民币汇率保持稳定；货币政策上，央行OMO  操作灵活，货币政策边际宽松，采用定向降准等多种方式缓解资金面紧张；财政政策上，信贷有所放松，基建、减税等政策逐步推进；增量资金上，境外资金流入加速，其大盘配置偏好明显。而小盘成长反弹中更具弹性，因而大小盘今年应都有阶段性的机会，风格配置上可以均衡。
        短期市场判断：受美国2000  亿加税的利空事件影响，全球风险偏好下降。A  股市场受此影响反弹乏力，连续两日持续下探，昨日更是创业板走出新低，市场呈现普跌，炒作情绪下降。虽然市场在情绪主导下持续弱势，但我们认为市场正处于盘底阶段，向下的能也有限，市场底部特征明显，待风险事件落地后或短期应有所反弹。近期A  股市场资金净流出实则有所改善，而北上资金也有所加仓，期权市场指动标区间值虽所谨慎，但近月也有所改善。在波动率上，波动率高位下行，市场情绪稳定后或有所下行。
        如若认为市场步入反弹，可买入认购期权。
        如若认为标的上行空间有限，可买入认购卖出价外认购构建牛市价差组合。
        如若认为标的还需反复震荡，可卖出宽跨式期权组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。