国都证券-期权投资日报-180913

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        核心观点
        市场行情
        沪指低开震荡，盘间有所上攻，但终势弱，尾盘小幅收跌，创新低，成交量萎缩；创业板低开震荡，多次翻红，但尾盘持续回落，收盘再创新低，成交量萎缩。昨日市场延续盘整，指数反复震荡后选择继续下跌，军工、次新、券商等板块有所走强，白马杀跌，超跌股反弹，市场实则赚钱效应不低，短期应有所企稳反弹。行业涨跌上，排名前  3  的行业为国防军工、传媒、有色金属；排名后  3  的行业为食品饮料、医药、餐饮旅游。上证  50ETF  收于  2.432    ，较上一交易日下跌  0.69%，成交量5.39    ，较上一交易日下跌  28.02%。市场虽弱势盘整，但下跌动能逐步减弱，短期反弹可期，我们对于标的观点：中性偏乐观。
        市场行情上，认购期权基本下跌，认沽期权基本上涨。成交量上，认购期权成交量  744,198    ，较前一日上升  11.55%；认沽期权成交量630,710    ，较前一日下降  5.80%。成交量认沽、认购比值（P/C）84.75%，较前一交易日下降  15.61  个百分点。持仓量上，认购持仓量增加  5.58%，认沽持仓量增加1.89%，持仓量沽、购比62.42%,较前一交易日下降3.49个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升，次月持仓差值大幅上升，季月持仓差值上升，次季持仓差值下降。加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率下降，加权认沽、认购隐含波动率比值  93.28%，较上一交易日下降  8.2  个百分点。隐含波动率沽购比大幅下降，期权市场整体指标：中性偏乐观。
        投资策略
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;    但短期而言，市场超跌后随风险事件的逐步落地，同时考虑  PPI  等荣枯线上运行，目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差"，应有所修正，市场或能有所反弹。经济基本面上也有积极表现，如随央行出手及中美利差进入舒适区间，人民币汇率保持稳定；货币政策上，央行  OMO  操作灵活，货币政策边际宽松，采用定向降准等多种方式缓解资金面紧张；财政政策上，信贷有所放松，基建、减税等政策逐步推进；增量资金上，境外资金流入加速，其大盘配置偏好明显。而小盘成长反弹中更具弹性，因而大小盘今年应都有阶段性的机会，风格配置上可以均衡。
        短期市场判断：央行重启暂停多日的公开市场操作，其货币政策态度未转向，未来维持流动性宽松无忧。社融规模好于预期，在货币政策财政政策双向支撑之下，未来经济下行或好于预期。昨日市场在反复震荡后再度收绿，指数创出新低，但成交量再度萎缩，市场下跌的动能进一步减弱。对于市场情绪面的过度悲观偏差，后市随市场多空博弈力量的逐步变化，应有所修正，我们认为短期市场应引来反弹。昨日期权市场认沽隐含波动率及成交量沽购比均大幅下降，市场情绪进一步好转，而技术面上，虽上证  50  连续下挫，但尚未破位。在波动率上，波动率高位，市场情绪稳定后或有所下行。
        如若认为市场步入反弹，可买入认购期权。
        如若认为标的上行空间有限，可买入认购卖出价外认购构建牛市价差组合。
        如若认为标的还需反复震荡，可卖出宽跨式期权组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。