中国民生银行-8月外汇市场月报：十年，新兴市场国家货币的汇率之殇-180914

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        美国次贷危机爆发距今已近十年，十年来新兴市场国家货币的汇率震荡下行，尤其是2012  年后新兴市场国家的汇率整体上呈单边深跌的走势。十年间摩根大通新兴市场货币指数累计跌幅达46%，而土耳其里拉累计贬值高达近82%，阿根廷比索累计剧烈下跌91.1%，巴西雷亚尔和俄罗斯卢布的累计跌幅也都超过60%，新兴市场各国汇率的累计跌幅远超美元指数的涨幅。
        在新兴市场国家汇率深度下跌的背后，我们发现十年来新兴市场国家在经济、贸易、资本和市场方面都出现了一些深刻的变化。首先，次贷危机后新兴市场国家整体的经济增速趋势性转弱。其次，十年来新兴市场国家整体的经常帐户转向持续逆差。第三，近年来新兴市场国家财政压力有所加大，部分国家恶化明显。第四，新兴市场国家外汇储备增长放缓，而外债规模持续大幅增长，外债风险逐渐累积。第五，美国的货币政策由极度宽松转向正常化。最后，次贷危机至今新兴市场国家面临地宏观经济不确定性显著上升。正是这些内外部累积的问题和变化使当前新兴市场国家面临的困境很难得到迅速地解决，而新兴市场国家汇率长期下跌的趋势也难以彻底扭转。