中国民生银行-2019年2月外汇市场月报：经济基本面相对变化下的分化与强弱-190311

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        今年以来美元指数主要在95  至97.6  的高位区间震荡。2  月以来美元指数在区间内震荡上涨，至3  月初上升至97.6  附近，创2017  年5  月来新高，2019  年年内累计涨幅约1.5%。
        短期美元指数偏强主要受到经济基本面的支撑。近期公布的经济数据显示，当前美国经济数据虽有回落的压力，但整体依然稳健，美国经济的相对强势对近期美元指数形成支撑。而欧元汇率方面，欧元区经济短期加速回落，欧元汇率受到经济增速下行的压力跌至20  个月低位。英镑汇率则仍然受到英国脱欧不确定性的影响，乐观预期传来时英镑汇率上涨，而悲观预期出现时英镑汇率转向回落。另一方面，经济基本面对日元和韩元汇率的影响也在上升。由于当前日本和韩国都受到出口快速转弱的压力，短期存有小幅贬值的压力。
        随着3  月末英国脱欧关键阶段的临近，短期看美元指数仍有可能受到英国脱欧不确定性的支撑而继续上涨。但从全年趋势上看，如果英国脱欧前景明朗，避险情绪支撑美元指数上行的动力也将减弱。首先，近日美国总统特朗普再次公开表示美元过于强势，而弱势美元更有利于美国经济的言论。其次，随着美联储停止货币紧缩并转向鸽派，流动性紧缩对美元上涨的支撑也在减弱。如果届时美国经济进一步趋弱，美元指数可能将在下半年由强转弱。
        2019  年至今人民币即期汇率从年初的6.8785  震荡反弹至6.7214，累计涨幅2.23%，2  月以来境内人民币汇率在6.7—6.8  区间内震荡。2019  年前两个月，人民币汇率能在美元偏强下有所反弹主要受到内外部不确定性明显缓解，市场对人民币汇率贬值预期显著减弱的积极影响。首先，随着国内宏观政策逆周期调节力度显著加大，经济下行对人民币汇率的压力有所缓解。其次，当前中美贸易协议谈判走向乐观，中美在人民币汇率上形成重要共识。最后，人民币汇率市场的基本面继续保持稳健，金融账户外资流入潜力依然较大。
        预计人民币汇率有望阶段性维持在6.6  至6.8  区间内震荡。从中期看，我们仍然维持着2019  年人民币汇率市场展望中的判断，在内外部宏观因素好转的背景下，预计今年人民币汇率实际贬值空间将有限，波动性将下降，稳定性将显著增强。