国都证券-期权投资日报-180914

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        核心观点
        市场行情
        沪指高开低走，日内走出V  型反转，收盘涨幅拉大，涨幅超过1%，成交量较上交易日放量；创业板走势弱于大盘，但尾盘也终翻红，成交量上升。昨日市场走势跌宕起伏，但最终翻红走强，5G、页岩气、天然气等板块走强，医药大幅下挫，市场轮动反转，结束阴跌之势，短期应能步入反弹。行业涨跌上，排名前3  的行业为石油石化、国防军工、通信；排名后3  的行业为医药、传媒、纺织服装。上证50ETF  收于2.466  ，较上一交易日上涨1.40%，成交量7.19  ，较上一交易日上升33.50%。  市场走势反转，指标较之前好转，短期应有所反弹，我们对于标的观点：中性偏乐观。
        市场行情上，认购期权基本上涨，认沽期权全部下跌。成交量上，认购期权成交量  806,429  ，较前一日上升8.36%；认沽期权成交量704,499  ，较前一日上升11.70%。成交量认沽、认购比值（P/C）87.36%，较前一交易日上升2.61  个百分点。持仓量上，认购持仓量增加0.36%，认沽持仓量增加2.13%，持仓量沽、购比63.51%,较前一交易日上升1.76个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降，次月持仓差值上升，季月持仓差值上升，次季持仓差值上升。加权认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率下降，加权认沽、认购隐含波动率比值98.27%，较上一交易日上升5  个百分点。指标有所转弱，期权市场整体指标：中性。
        投资策略
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;  但短期而言，市场超跌后随风险事件的逐步落地，同时考虑PPI  等荣枯线上运行，目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差"，应有所修正，市场或能有所反弹。经济基本面上也有积极表现，如随央行出手及中美利差进入舒适区间，人民币汇率保持稳定；货币政策上，央行OMO  操作灵活，货币政策边际宽松，采用定向降准等多种方式缓解资金面紧张；财政政策上，信贷有所放松，基建、减税等政策逐步推进；增量资金上，境外资金流入加速，其大盘配置偏好明显。而小盘成长反弹中更具弹性，因而大小盘今年应都有阶段性的机会，风格配置上可以均衡。
        短期市场判断：贸易战谈判可能重启，境外市场风险偏好上升，指数多数有所走强。昨日A  股市场走出V  型反转，尾盘各指数涨幅加大。上证50  再次引领反弹，涨幅接近1.5%，成交量也有所配合放量。近期市场在悲观预期主导下连续阴跌不止，但我们也逐步看到一些积极的信号，市场预期分歧加大，净资金流入与指数形成明显的低背离，超跌股的反弹与高位股的补跌交织。虽然长期趋势依然下行，但较之上次反弹的2900  点，本次反弹底部基础更为扎实，或能走出更高位置。在波动率上，波动率高位，市场情绪稳定后或有所下行。
        如若认为市场步入反弹，可买入认购期权。
        如若认为标的上行空间有限，可买入认购卖出价外认购构建牛市价差组合。
        如若认为标的还需反复震荡，可卖出宽跨式期权组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
        市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。