国都证券-期权投资日报-180917

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        核心观点  
        市场行情  
        沪指小幅高开后反复震荡，但整体走势偏弱，尾盘小幅收绿，成交量较上一交易日萎缩；中小盘走势弱于大盘，创业板指尾盘跌幅扩大创出新低，跌幅近2%，成交量有所上升。周五市场依然偏弱，走势分化，蔚来汽车、锂电池、海南板块等有所走强，科技股大幅杀跌，虽然市场依然偏弱，但大盘走势有所稳定，市场下跌的空间不大。行业涨跌上，排名前3的行业为食品饮料、汽车、家电；排名后3的行业为计算机、国防军工、通信。上证50ETF收于2.475  ，较上一交易日上涨0.36%，成交量4.77  ，较上一交易日下跌33.60%。上证50表现较为坚挺，我们对于标的观点：中性偏乐观。  
        市场行情上，认购期权互有涨跌，认沽期权全部下跌。成交量上，认购期权成交量718,765  ，较前一日下降10.87%；认沽期权成交量618,882  ，较前一日下降12.15%。成交量认沽、认购比值（P/C）86.10%，较前一交易日下降1.26个百分点。持仓量上，认购持仓量下降2.23%，认沽持仓量增加1.54%，持仓量沽、购比65.96%,较前一交易日上升3.86个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降，次月持仓差值下降，季月持仓差值上升，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率下降，加权认沽、认购隐含波动率比值98.34%，较上一交易日上升0.07个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。  
        投资策略  
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;  但短期而言，市场超跌后随风险事件的逐步落地，同时考虑PPI等荣枯线上运行，目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差"，应有所修正，市场或能有所反弹。经济基本面上也有积极表现，如随央行出手及中美利差进入舒适区间，人民币汇率保持稳定；货币政策上，央行OMO操作灵活，货币政策边际宽松，采用定向降准等多种方式缓解资金面紧张；财政政策上，信贷有所放松，基建、减税等政策逐步推进；增量资金上，境外资金流入加速，其大盘配置偏好明显。而小盘成长反弹中更具弹性，因而大小盘今年应都有阶段性的机会，风格配置上可以均衡。  
        短期市场判断：美指走弱，人民币汇率下行压力有所减小。8月经济数据尚具韧性，央行公开市场操作连续几日净投放。但周五市场走势依然偏弱，大盘走势强于中小创，上证50翻红，创业板大幅杀跌近2%，创出新低，虽然市场对利好迟钝，谨慎情绪下反复走弱，但风险进一步释放，向下的空间不大，多空博弈下市场应能逐步修正过度悲观情绪，短期或开启一波反弹行情。虽两个择时模型一多一空，但期权市场指标有所转好，隐含波动率沽购比进入100%以下区间。在波动率上，波动率高位，市场情绪稳定后或有所下行。  
        如若认为市场步入反弹，可买入认购期权。  
        如若认为标的上行空间有限，可买入认购卖出价外认购构建牛市价差组合。  
        如若认为标的还需反复震荡，可卖出宽跨式期权组合。  
        风险提示  
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。  
        市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。