中信建投-机床行业系列报告：工业母机核心技术急需攻关，政策预期叠加格局优化带来投资机会-210829

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工业母机是制造业的根基，核心技术急需攻关突破2021年8月19日，国资委召开扩大会议，会议上强调：要把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等领域加强关键核心技术攻关。

国资委会议中将工业母机位于首位，排序在高端芯片、新材料、新能源汽车之前，体现出其重要地位。

市场竞争格局变化，叠加下游需求高端化，孕育投资机会当前国内机床行业呈现两大特征：一是民营机床厂竞争优势扩大，以“十八罗汉”为代表的国有机床时代逐渐落幕，市场份额逐年下降。

而民营机床企业凭借对市场的敏锐度，持续加大研发投入，企业实力持续上升，2010年以来登陆资本市场的机床企业主角由国企转换为民企。

在本轮制造业投资长景气周期中，民营企业有望承担提高国产数控机床在中高端领域份额的重任，逐步实现进口替代。

二是机床需求高端化，国内制造业产业升级及劳动力减少带来高端机床需求，高端机床在本轮制造业投资中受益更加明显。

金属切削机床数控化率呈现加速提升态势，由2019年底的38.8%迅速提高至2021年中的46.06%，我们预计在本轮产业升级的大趋势中机床的高端化特征将贯穿全程。

本轮机床景气度有望在波动中维持较长时间①短期来看，2020年初的疫情得到控制后，制造业投资累计增速自2020年2月-31.50%的底部位置持续上行至2021年2月的37.3%，随着原材料价格上涨等原因，2021年3-7月制造业固定资产投资额增速出现边际减弱。

②中期来看，工业企业利润和工业企业中长期信贷余额这两个前瞻指标依旧强劲，制造业投资中期仍旧值得期待。

③长期来看，正如我们前期在行业策略报告中论述的，本轮制造业投资有别于以往，大的背景是制造业人口出现负增长，本轮投资的主角是大型企业，方向是高技术，背后反映了制造业竞争格局持续优化，产业持续升级，有望推动制造业投资在波动中维持景气。

④2021年上半年，机床工具行业重点联系企业营业收入同比增长45.7%，2021H1我国金属切削机床产量累计同比增速达到45.6%，2021年3-7月金属切削机床当月增速虽呈回落趋势，但是7月当月增速仍有27.5%，后续期待政策支持、制造业产业升级趋势推动机床行业在波动中维持中长期景气。

投资建议机床行业竞争格局优化，更加适应激烈的市场竞争，加之制造业产业升级，机床行业有望进入长景气周期，国产机床在中高端领域份额呈上升趋势。

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风险提示国内制造业投资下滑、技术研发缓慢。