国都证券-期权投资日报-181206

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        核心观点
        市场行情    
        昨日，沪指大幅低开后逐步回升，虽尾盘未能翻红，但依然在60日均线之上，成交量有所萎缩；中小创走势强于大盘，创业板盘小幅收红，成交量上涨。美股大跌的背景下，指数表现较为坚挺，知识产权、白酒等板块走强，市场赚钱效应下降，但市场情绪较为稳定，后续应能进一步反弹。行业涨跌幅排名上，排名前3的行业为农林牧渔、医药、有色金属；排名后3的行业为非银行金融、轻工制造家电。上证50ETF收于2.479  ，较上一交易日下跌0.44%，成交量6.44  亿，较上一交易日上升24.59%。市场情绪稳定，趋同度提升，我们对于标的观点：中性偏乐观。  
        市场行情上，认购期权基本下跌，认沽期权基本上涨。成交量上，认购期权成交量474,048，较前一日下降5.23%%；认沽期权成交量470,988  ，较前一日下降5.90%%。成交量认沽、认购比值（P/C）99.35%%，较前一交易日下降0.71%个百分点。持仓量上，认购持仓量1,061,249  ，认沽持仓量927,982，持仓量沽、购比87.44%,较前一交易日下降0.20个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升，次月持仓差值大幅上升，季月持仓差值下降，次季持仓差值大幅下降。加权认购隐含波动率23.43%，认沽隐含波动率18.74%，加权认沽、认购隐含波动率比值79.96%，较上一交易日下降4.15百分点。隐含率沽购比下降，期权市场整体指标：中性偏乐观。  
        投资策略  
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;  但短期而言，市场超跌后随风险事件的逐步落地，同时考虑PPI等荣枯线上运行、GDP  gap  正向，目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差"，将逐步修复。美债收益率高企，中美利差收窄，对汇率形成压力，但整体而言人民币汇率应有一定支撑。今年以来，应对经济下行，中央推行宽松货币政策，同时辅以积极财政政策下，其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入，对大盘蓝筹形成支撑。随中美贸易战暂缓，市场情绪回暖，应延续反弹行情。  
        短期市场判断：美债再度大跌，源于市场对于美债收益率倒挂下经济前景的担忧。A股市场昨日表现了较为独立的行情，低开后跌幅有所收窄，创业板表现较强，小幅收红，成交量有所放量。市场情绪较为平稳，且创业板持续走强，市场风险偏好并不过低。从日历效应而言，12月上旬市场上涨概率大于下跌概率，有1%左右的均值涨幅，但12月下旬下跌概率大于上涨概率，但大盘蓝筹表现强于中小创，或源于投资机构兑现收益及粉饰持仓等因素。波动率上高位持续回落，但在今年高动率的市场情绪下，进一步下行的空间或有限。  
        如若认为标的超跌反弹，可买入认购期权。  
        如若认为市场下跌空间不大，可卖出认沽期权。  
        如若认为标的区间震荡，可做双卖宽跨式组合。  
        风险提示  
        人民币贬值压力增大、贸易战影响超预期、经济数据不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。  
        市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。