国都证券-期权投资日报-190104

《国都证券-期权投资日报-190104（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国都证券-期权投资日报-190104（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点
        市场行情
        昨日，沪指低开高走，但上行受阻回落，反复震荡后微微收跌，成交量较上一交易日放量；中小创弱于大盘，中小板指和创业板指均跌幅超过1%，中小板指再创新低，成交量放量。市场延续弱势震荡状态，但风格有所转换，前期强势股5G  补跌，券商、军工等表现强势，指数趋同度进一步下降，市场逐步走向稳定。行业涨跌上，排名前3  的行业为国防军工、非银行金融、有色金属；排名后3  的行业为餐饮旅游、通信、医药。上证50ETF  收于2.261  ，较上一交易日上涨0.27%，成交量6.24  ，较上一交易日下跌17.61%。虽市场依然弱势，但短期指标超卖，我们对于标的观点：中性偏乐观。
        市场行情上，认购期权互有涨跌，认沽期权全面下跌。成交量上，认购期权成交量  698,394  ，较前一日下降12.70%；认沽期权成交量588,185  ，较前一日下降6.37%。成交量认沽、认购比值（P/C）84.22%，较前一交易日上升5.7  个百分点。持仓量上，认购持仓量增加3.47%，认沽持仓量增加4.72%，持仓量沽、购比62.60%,较前一交易日上升1.21个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升，次月持仓差值下降，季月持仓差值上升，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含波动率比值83.49%，较上一交易日上升2.95  个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。
        投资策略
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;  但短期而言，市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中，市场部分指标进入10  年极值区间，且  GDP  gap  依然正向，目前市场存在"短视偏差"打压整体估值，应有所修复。美国经济预期有所转变，美债收益率高位有所下行，对人民汇率压力减小。为应对经济下行，中央推行宽松货币政策，同时辅以积极财政政策下，其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入，对大盘蓝筹形成支撑。市场过度悲观下如经济或中美贸易战有边际改善，市场应有所反弹。
        短期市场判断：
        外围市场美股连续下跌后有所稳定。央行扩大定普惠金融政策覆盖面，进一步释放流动。央行货币政策上延续宽松，同时推进信贷宽松的传递。但昨日市场依然延续了弱势，市场风格有所轮动。超跌股反弹，强势股补跌，市场趋同度下降，或意味着此次轮急跌进入尾声。银行板块此次补跌拖累50  指数超跌，如能逐步稳定，而券商板块持续主线，食品饮料走超跌反弹，有望能带动标的上行。后续还待中美谈判进程以及经济数据的边际改善。指标上，两个择时模型依然示空，期权市场指标互有涨跌。波动率上，市场在震荡盘中，波动率大幅下行，近期下行空间有限。
        如若认为市场下跌空间不大，可卖出认沽期权。
        如若认为标的可能反弹但高度强度有限，构建牛市价差期权组合。
        如若认为标的波动率会有所反弹，可做跨式双买组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
        市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。