国都证券-期权投资日报-190118

《国都证券-期权投资日报-190118（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国都证券-期权投资日报-190118（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点
        市场行情
        昨日，沪指小幅高开后有所调整，盘中翻红但尾盘再度下挫收跌，成交量较上一交易日上涨；创业板弱势，破均线大幅下挫，尾盘收跌超过1%，成交量萎缩。市场阴晴反复，煤炭、创投、稀土等板块走强，但依然走势分化，市场赚钱效应依然较低，市场承压回调，但幅度应不大。行业涨跌上，排名前3  的行业为煤炭、钢铁、有色金属；排名后3的行业为计算机、电子元器件、通信。上证50ETF  收于2.365  ，较上一交易日下跌0.38%，成交量3.97  ，较上一交易日下跌16.87%。市场或有所震荡，我们对于标的观点：中性。
        市场行情上，认购期权全部下跌，认沽期权基本上涨。成交量上，认购期权成交量  976,909  ，较前一日上升47.26%；认沽期权成交量913,170  ，较前一日上升47.34%。成交量认沽、认购比值（P/C）93.48%，较前一交易日上升0.05  个百分点。持仓量上，认购持仓量下降0.15%，认沽持仓量下降0.23%，持仓量沽、购比85.43%,较前一交易日下降0.09个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升，次月持仓差值大幅上升，季月持仓差值下降，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含波动率比值99.70%，较上一交易日上升1.23  个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。
        投资策略
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;  但短期而言，市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中，市场部分指标进入10  年极值区间，且  GDP  gap  依然正向，目前市场存在"短视偏差"打压整体估值，应有所修复。美国经济预期有所转变，美债收益率高位有所下行，对人民汇率压力减小。为应对经济下行，中央推行宽松货币政策，同时辅以积极财政政策下，其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入，对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策支撑，市场应有所修复。
        短期市场判断：央行在公开市场上连续两天大幅净投放，货币市场利率有所下行，节前的资金面应维持稳定。昨日市场盘整，市场尾盘回落，创业板大幅下挫跌破多条均线，资金炒作情绪有所降温，市场热点散乱。市场虽承压调整，但可以看到近期政策对市场支持较大，同时市场情绪较为稳定，应调整幅度不大。就上证50  内部成分而言，银行企稳，应有所支撑，上涨还待券商、食品等再度走强。春节正效应显著，看好市场节前日后表现。指标上，两个择时模型一个示多一个示空，期权市场指标在连续上涨后走弱。波动率上，前期波动率大幅下行，向下空间不大，近期或有所反弹。
        如若认为标的走势区间震荡，可卖出宽跨式组合。
        如若认为市场下跌空间不大，可卖出认沽期权。
        如若认为标的可能调整但幅度有限，构建熊市价差期权组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
        市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。