国都证券-期权投资日报-190121

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        核心观点
        市场行情
        周五最后一个交易日，沪指小幅高开后震荡，午后进一步走高，尾盘涨幅近1.5%，站上60  日均线，成交量上升；创业板早盘弱于大盘，后逐步走强，但成交量有所萎缩。市场在稍加盘整后走强，煤炭、钢铁等周期持续走强，而北上资金偏好的板块也表现强劲，市场赚钱效应和趋同度均有所提升。行业涨跌上，排名前3  的行业为钢铁、医药、食品饮料；排名后3  的行业为餐饮旅游、通信、传媒。上证50ETF  收于2.409  ，较上一交易日上涨1.86%，成交量6.25  ，较上一交易日上升57.62%。市场连续上涨后或有所震荡，我们对于标的观点：中性。
        市场行情上，认购期权全部上涨，认沽期权全部下跌。成交量上，认购期权成交量  1,419,893  ，较前一日上升45.35%；认沽期权成交量1,164,841  ，较前一日上升27.56%。成交量认沽、认购比值（P/C）82.04%，较前一交易日下降11.44  个百分点。持仓量上，认购持仓量下降6.27%，认沽持仓量增加9.15%，持仓量沽、购比99.48%,较前一交易日上升16.45  个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅上升，次月持仓差值大幅下降，季月持仓差值下降，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率下降，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含波动率比值107.39%，较上一交易日上升7.68  个百分点。指标互有涨跌，期权市场整体指标：中性。
        投资策略
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;  但短期而言，市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中，市场部分指标进入10  年极值区间，且  GDP  gap  依然正向，目前市场存在"短视偏差"打压整体估值，应有所修复。美国经济预期有所转变，美债收益率高位有所下行，对人民汇率压力减小。为应对经济下行，中央推行宽松货币政策，同时辅以积极财政政策下，其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入，对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策支撑，市场应有所修复。
        短期市场判断：政策托底，持续释放流动性；人民币汇率预期转变，不惧收窄的中美利差；中美贸易战趋向缓和。市场整体情绪好转，昨日指数在稍加纠结后延续反弹，北上资金表现亮眼，助力上证50  昨日拔得头筹。虽指数站上60  日均线，但在这个关键点位或有所震荡，不可忽视的是市场的板块风格轮动依然较快，趋同度还有待进一步提升。但整体而言，市场春节正效应显著，市场节日前后表现应不俗。指标上，两个择时模型一个示多一个示空，期权市场指标在连续上涨后走弱。波动率上，前期波动率大幅下行，向下空间不大，近期或有所反弹。
        如若认为标的走势区间震荡，可卖出宽跨式组合。
        如若认为市场下跌空间不大，可卖出认沽期权。
        如若认为标的可能调整但幅度有限，构建熊市价差期权组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
        市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。