华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第96期：建议关注恒铭达-190118

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        证监会1  月11  日核发3  家IPO  批文
        证监会1  月11  日核发威尔药业、西安银行、恒铭达3  家公司的IPO  批文。恒铭达为高附加值消费电子功能性器件、防护产品、外盒保护膜生产商，客户资源优势突出。根据华泰中小盘新股质量打分模型，恒铭达在上市一年新股中排名为前50%，建议关注。
        威尔药业：药用辅料及合成润滑基础油制造制造商
        公司主要产品为药用辅料和合成润滑基础油。公司药用辅料客户包括华润三九医药、辉瑞制药等，合成润滑基础油客户包括瑞孚集团、中石化等，客户资源优质且稳定。公司在注射用药用辅料方面有突出优势，《中国药典》2015  版共收录了13  个注射用药用辅料，公司已取得7  个注册批件，并对4  个进行批量产销。此外，公司所生产的合成润滑基础油是美国石油协会基础油分类里最高等级。据Croda  统计，2015  年公司在全球醚类基础油的市场份额约为10%、全球酯型基础油的市场份额约为1%。公司2015-2017  年营收、归母净利润复合增速分别为9.57%、33.82%。
        恒铭达：消费电子防护及功能性器件生产商
        公司主要产品为高附加值消费电子功能性器件、防护产品以及外盒保护膜。公司客户资源优质，产品附加值高。公司直接客户包括富士康、和硕、广达等知名制造服务商；在2018  年初，公司成为苹果200  家核心供应商之一，并取得谷歌合格供应商资格。此外，公司对产品的关键技术形成了自主知识产权，已拥有53  项专利及4  项计算机软件著作权；公司对外盒包装膜及部分防护产品采用终端品牌商指定模式销售，能够参与其产品的研发环节，拥有较高议价能力。2017  年公司防护、外盒保护膜、功能性产品毛利率分别为49.96%、47.49%、39.23%，远高于行业均值。
        风险提示：宏观经济增速放缓，宏观经济景气度影响公司业绩实现；次新股部分个股估值偏高，市场情绪下挫时回调压力较大；新股次新股进一步引发监管关注，监管措施或直接影响次新股市场情绪；模型设计考虑不足，筛选结果不能真实反映公司情况的风险。