国都证券-期权投资日报-190123

《国都证券-期权投资日报-190123（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国都证券-期权投资日报-190123（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        市场行情
        昨日，沪指开盘后持续走低，午后跌幅进一步加大，尾盘跌幅有所收窄，但依然收跌超过1%，成交量萎缩；中小创走势弱于大盘，创业板跌幅近2%，再次跌落多条均线，成交量下降。市场在连续上涨后承压回落，市场热点散乱，创投、房地产、钛白粉等走势较强，市场赚钱效应下降，市场或有所震荡，但节日行情依然看好。行业涨跌上，排名前3  的行业为房地产、基础化工、纺织服装；排名后3  的行业为钢铁、医药、煤炭。上证50ETF  收于2.396  ，较上一交易日下跌1.16%，成交量6.18  ，较上一交易日上升15.35%。标的承压震荡，我们对于标的观点：中性。
        市场行情上，认购期权全部下跌，认沽期权多数上涨。成交量上，认购期权成交量  829,124  ，较前一日下降29.37%；认沽期权成交量818,687  ，较前一日下降17.23%。成交量认沽、认购比值（P/C）98.74%，较前一交易日上升14.48  个百分点。持仓量上，认购持仓量增加1.50%，认沽持仓量下降4.94%，持仓量沽、购比98.18%,较前一交易日下降6.34个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅上升，次月持仓差值大幅上升，季月持仓差值下降，次季持仓差值大幅下降。加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率下降，加权认沽、认购隐含波动率比值101.07%，较上一交易日下降5.81  个百分点。沽购成交比大幅上升，期权市场整体指标：中性偏谨慎。
        投资策略
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;  但短期而言，市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中，市场部分指标进入10  年极值区间，且  GDP  gap  依然正向，目前市场存在"短视偏差"打压整体估值，应有所修复。美国经济预期有所转变，美债收益率高位有所下行，对人民汇率压力减小。为应对经济下行，中央推行宽松货币政策，同时辅以积极财政政策下，其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入，对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策支撑，市场应有所修复。
        短期市场判断：近期中小创走势弱于大盘，业绩预报季节，资金更为青睐有业绩保障的大盘蓝筹发。反弹中缺乏更具弹性的中小创，可以看到近期市场分化度必然不断走高。昨日市场在连续反弹后承压回落，沪指回落破60  日均线，创业板更是跌幅接近2%。短期同时或受经济下行下业绩不及预期的影响，市场或有所震荡。但整体而言，市场情绪有所转暖，北上资金净流入明显，货币政策延续宽松，均对市场有所支撑。对于节日前后的行情我们依然看好。指标上，两个择时模型均示多，期权市场指标在连续上涨后走弱。波动率上，前期波动率大幅下行，向下空间不大，近期或有所反弹。
        如若认为标的走势区间震荡，可卖出宽跨式组合。
        如若认为市场下跌空间不大，可卖出认沽期权。
        如若认为标的可能调整但幅度有限，构建熊市价差期权组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。