国都证券-期权投资日报-190131

《国都证券-期权投资日报-190131（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国都证券-期权投资日报-190131（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        市场行情
        昨日，沪指低开后震荡上攻，盘中有所翻红，但后承压均线下行，尾盘跌幅近1%，成交量萎缩；中小创走势弱于大盘，跌幅均在1%以上，成交量萎缩。市场依然热点匮乏，光伏、次新、房地产等走势较强，业绩暴雷股大幅下跌，市场赚钱效应依然低迷，分化度较高，市场处于调整阶段，但较为有韧性。行业涨跌上，排名前3  的行业为房地产、国防军工、石油石化；排名后3  的行业为餐饮旅游、轻工制造、传媒。上证50ETF  收于2.437  ，较上一交易日下跌0.45%，成交量4.51  ，较上一交易日下跌22.09%。标的或还有震荡，我们对于标的观点：中性。
        市场行情上，认购期权基本下跌，认沽期权基本上涨。成交量上，认购期权成交量  629,325  ，较前一日下降20.41%；认沽期权成交量538,061  ，较前一日下降29.19%。成交量认沽、认购比值（P/C）85.50%，较前一交易日下降10.6  个百分点。持仓量上，认购持仓量增加1.98%，认沽持仓量增加0.93%，持仓量沽、购比105.98%,较前一交易日下降1.03  个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升，次月持仓差值下降，季月持仓差值下降，次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率上升，认沽隐含波动率上升，加权认沽、认购隐含波动率比值102.10%，较上一交易日下降6.39  个百分点。指标有所好转，期权市场整体指标：中性。
        投资策略
        中期市场判断：整体而言，经济下行，大盘指数趋势向下;  但短期而言，市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中，市场部分指标进入10  年极值区间，且  GDP  gap  依然正向，目前市场存在"短视偏差"打压整体估值，应有所修复。美国经济预期有所转变，美债收益率高位有所下行，对人民汇率压力减小。为应对经济下行，中央推行宽松货币政策，同时辅以积极财政政策下，其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入，对大盘蓝筹形成支撑。春节正效应显著下叠加政策支撑，市场应有所修复。
        短期市场判断：境外市场互有涨跌，但风险偏好依然较低，黄金连续上涨。政策依然持续给力，科创板加速，OMO  开启，节日前平抑市场资金面。但近期上市公司连续暴雷，经济下行之下，业绩不及预期增多，打压市场情绪。昨日市场震荡后最终收绿，中小创再次走势弱于大盘，分化行业依在，赚钱效应持续低迷，但市场情绪尚较为平稳，市场或在震荡调整后，依然显现春节的红利效应。指标上，两个择时模型均示多，期权市场指标有所好转。波动率上，前期波动率大幅下行后反弹，近期或进入区间震荡。
        如若认为标的走势区间震荡，可卖出宽跨式组合。
        如若认为市场下跌空间不大，可卖出认沽期权。
        如若认为标的可能上涨，构建牛市价差期权组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
        市场风格、情绪转换较快，可能出现波动率变动幅度较大的情况。