兴业证券-晨会纪要-190214

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        今日重点推荐
        电子：面板行业跟踪：预期出现分化，长期投资价值逐渐显现
        面板行业供过于求，部分厂商投资放缓。根据witsview  新闻，鸿海集团在广州10.5  代线将延期至少六个月。我们认为，面板价格持续走低，预期供需不平衡状况将持续一段时间，面板企业盈利情况恶化，各个厂商在进行投资决策时也会更加谨慎。新的高世代线投资及量产的放缓，在一定程度上将缓解行业供给过剩的局面。再往2020  年及以后看高世代线，仅有京东方武汉10.5  代线一条，LCD  面板投资热潮逐渐进入尾声。
        面板行业获利能力下降，各企业展望较为保守。三星柔性OLED  需求较强，但刚性OLED  竞争压力较大；大尺寸产品收入环比略微增长。LGD依靠OLED  优化产品组合，环比表现相对较好。友达盈利能力持续下降，群创Q4  均价也有较大降幅。京东方Q3、Q4  盈利同样持续承压。整体看，伴随面板价格长期走弱，18Q4  面板行业获利能力仍然在下降。
        面板中期预期出现分化，但长期投资价值逐渐显现。首先，面板投资热潮已过，2019  年三条高世代线，2020  年仅有一条，且中间伴随着韩厂的产能转移至OLED。其次，对于OLED  较为积极的为韩厂和大陆厂商，台湾相对谨慎，OLED  的高额投资要求形成了资本密集的壁垒。在这过程中，国内面板龙头京东方在全球的话语权逐渐提升，新的高世代线及OLED产线不断释放，营业规模与日俱增，具备长期投资价值。
        传媒：2018年业绩预告总结及2019Q1  前瞻：板块触底，风险偏好提升下机会显著
        2018年业绩预告大幅下修，商誉风险释放，板块触底。传媒子行业2018  年净利润大幅下滑，商誉是主因，行业大环境影响较大。
        2019Q1基本面前瞻：1）媒体广告行业：经济调整期广告需求总体下行，头部企业加大广告投放应对低景气。Q1  整体广告投放承压。当前需密切关注逆周期政策对经济和居民消费的刺激作用，有望带动2019  年下半年广告投放总体回暖。2）出版阅读：学龄人口持续上升确保教育出版长期稳健增长，传统文学图书、童书、大众图书的开发拓展行业的业绩增长点，行业整体高分红凸显稳健性，头部公司依然是优质的抗周期标的。2019Q1  预计总体平稳增长。3）电影和院线：1  月票房增速为-32%，春节档票房增速为1%，预计Q1  票房同比下滑，院线公司整体2019Q1  业绩承压。纵观全年，我们预计2019  年全年票房增速预计在5%以内，甚至出现同比下滑。4）电视剧：利空因素和资产减值压力基本释放完毕。短期Q1  待确认收入的剧集毛利率将有明显下滑，行业有望在二三季度企稳。随着明星片酬的下降到位，未来剧集毛利率有望回归，中长期业绩弹性可期。5）游戏：2019  年随着游戏版号开放，行业有望加速增长，随着版号总量控制，龙头企业有望凭借精品游戏获得更多版号与用户，强者恒强格局有望继续。