兴业证券-晨会纪要-190215

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        农业：新五丰(600975)：养猪量价齐升将至，老牌国企迎新春  
        公司地处湖南长沙，大股东为湖南省国资委，是A股最早上市的养猪企业，兼营屠宰等业务。  
        养殖有望迎来量价双增时期。价格方面，猪价处于本轮周期下行第三年，2018年二季度首亏，三季度非洲猪瘟加速供应去化，价格有望在2019年见底回升；体量方面，公司外销多年维持在10万头左右，2015、2016、2017、2018年内销生猪分别为24.3万、33.4万、39.7万和65万头（估计），预期2019、2020年总销量将扩大到120万、160万头。  
        非洲猪瘟带来行业变革，屠宰布局长期受益。湖南是生猪外调大省，非洲猪瘟倒逼就地屠宰进程加速。  
        投资建议：周期运行见底叠加非洲猪瘟催化的情况下，2019年猪价很可能出现大周期拐点。2016-2018年猪周期处于下行时期内，公司内销量增显著，但市场关注度较低，未来随周期上行，量价同增，公司将释放巨大业绩弹性。我们预计2018至2020年公司归母净利润-0.38亿、2.1亿和6.1亿，EPS为-0.06元、0.33元和0.94元，对应2019年2月14日股价，2019年和2020年市盈率分别为14.6倍、5.1倍。建议投资者重点关注。   
        房地产：招商蛇口(001979)：招商蛇口1月销售点评：继续保持融资优势  
        事件：2019年1月，公司实现签约销售面积56.90万平方米，同比减少5.26%；实现签约销售金额117.87亿元，同比增加0.26%。  
        点评：销售金额与去年同期持平。2019年1月，公司实现签约销售金额117.87亿元，同比增加0.26%；实现签约销售面积56.90万平方米，同比减少5.26%。销售均价2.07万元/平方米，较2018年全年均价进一步提升。   
        继续保持融资优势。2018年在融资环境偏紧的背景下，公司融资优势明显，融资成本较低。2019年初，资金环境改善，公司融资成本进一步下行。2019年1月，公司发行15亿超短期融资券，期限120天，票面利率仅2.98%；而2018年发行的两期超短期融资券票面利率分别为3.74%、3.55%。公司继续保持融资优势。  
        业绩预计同比较快增长。业绩公告预计2018年实现归母净利润145-155亿元，追溯调整前同比增长19%-27%，追溯调整后同比增长15%-22%。实现每股收益1.79-1.92元。其中，社区开发业务毛利同比增加约33亿元，园区开发业务毛利同比增加10亿元。  
        投资建议：公司销售保持稳定，存量土地储备优质，前海土地整备获得突破进展，受益大湾区建设。中长期动力强劲，看好公司投资价值。我们预计2018-2019年公司EPS为1.91元、2.44元，以2019年2月12日收盘价计算，对应PE分别为10.1倍、7.9倍，维持"买入"评级。