混沌天成期货-国债周报：风险偏好和经济预期变化下债市波动放大-190310

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        流动性
        跨月后资金面延续宽松，DR007在利率走廊下限之下运行，周一隔夜资金一度突破2%向下。下周有3270亿MLF资金到期，警惕3月中旬缴税及下旬跨季因素影响对资金面的扰动。
        政策
        政府工作报告淡化GDP增速目标，2019年目标增长6-6.5%，基本符合市场预期。提高赤字率0.2个百分点至2.8%安排，调降增值税税率、减轻税费2万，新增地方债限额2.15万亿元，较去年增加8000亿元，积极财政政策体现在减税降费上。
        稳增长的政策地位上升，明确“平衡好稳增长与防风险的关系”，需要在发展中解决风险，决不能让经济运行滑出合理区间。货币政策延续松紧适度表述，降低实际利率，宽货币宽信用格局仍将延续，年内降息降准空间仍存。
        经济基本面
        1.  通胀符合预期，非食品价格在油价支撑下略有反弹，食品分项增速回落，蔬果价格缓和回升，但去年春节高基数效应影响下同比增速回落，疫情担忧出栏积极下猪价同比降幅扩大，疫情加速产能出清下，猪周期的启动或将对二季度CPI存在通胀压力。而大宗商品价格上涨下PPI通缩压力也有所减轻，但企业主动去库仍压制PPI及企业盈利。
        2.  2月社融快速回落，但1-2月合计值整体符合预期，社融存量增速较去年年底略有回升，录得10.1%，1-2月企业中长期贷款和去年整体相当，结构略有改善；M1反弹至2%，M1、M2剪刀差有所收敛，但受春节错位影响较大，企业经营状况和预期难言改善，经济下行压力仍在。