混沌天成期货-铝周报：煤炭政策调控下，铝价大幅回落-211030

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观点概述：上周随着国家发改委派出多个调查组实地开展煤炭价格成本调查，市场传闻动力煤坑口价将大幅下移，导致市场情绪出现较大波动，多数商品随动力煤出现重度回调。

由于电力成本占电解铝成本比重达40%以上，铝的成本定价因动力煤价格被打压受到极大影响，进而导致了铝相对于其他有色金属出现了更为严重的回调。

供给端，铝的限产规模仍在不断扩大，贵州要求电解铝产能全停，将对四季度电解铝产量造成较大压制。

虽然作为高耗能行业，铝生产持续受到较强制约，但当下市场交易重心已由供给端转移至需求端，限产导致的供给压缩给盘面带来的冲击逐步减弱，后期铝的需求是否能如期回暖将成为市场关注的重心。

海外方面，随着风力发电量的提升，欧洲电价已有明显下调，海外铝供应压力或有所缓解。

需求方面，随着铝价大幅下跌，下游铝型材行业开始出现低价备货现象，采购意愿有所回升，从而导致其直系上游铝棒库存近几周连续去库；而另一方面，由于终端建筑行业表现不佳，铝价回调后型材需求回暖的持续性有待进一步观察。

另外，国庆后电解铝已持续数周超季节性累库，导致当下电解铝库存面临较大压力，后期是否能随着下游需求的回暖顺利去库较为关键。

海外方面，由于金属镁的紧缺，欧洲铝合金的生产已面临较大威胁，海外铝需求也同样受到一定影响。

短期铝走势受煤价影响较大，当下随着各类有关煤炭调控政策的消息频传，市场情绪波动剧烈。

由于官方政策尚未落地，煤炭价格、铝的成本定价仍有较大不确定性。

操作上建议观望为主，并关注电解铝下游需求回暖情况，警惕美联储会议前资金的避险操作带来的市场扰动。

策略建议：单边：观望，等待煤炭调控政策落地；跨期：无；跨市：无；风险提示：下游限电范围扩大，需求不及预期；国家煤炭调控政策风险；其他宏观风险；。