混沌天成期货-矿钢周报：需求未见明显起色，钢矿或将延续弱势-211030

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观点概述：虽然近期澳巴发运持续下降，预期到港也将有所回落，但因前期到港资源丰富，港口库存持续攀升，整体进口矿供应依然宽裕。

不过，近期国内矿生产仍处于偏低水平。

但钢厂需求因北方环保限产加严再度转弱，高炉开工率及铁水产量下滑，钢厂对原料采购谨慎，在钢厂利润下滑且环保限产未见放松的情况下，预计矿价仍将延续弱势。

1）供应端，近期澳巴发运持续下滑，由发运推算的到港预期也将有所减少。

但因前期国内到港资源丰富，短期国内供应依然充裕。

不过，目前国内矿生产水平依然不高。

2）需求端，由于近期北方环保限产加严，钢厂高炉开工率及铁水产量再度下滑，进口矿日耗也有所减少，港口现货成交低迷，但因进口有利润，美元货成交有明显回升。

3）库存端，本周港口库存大幅攀升，但钢厂库存小幅减少，国内铁精粉库存略有下降。

4）利润端，目前美元货到港利润依然可观，显示国内需求仍强于国外。

随着各地限电有所缓解，本周钢材产量回升，建材增量多于板材，由于近期北方地区受到环保限产影响，且部分钢厂生产已现亏损，预计下周钢材产量继续回升的空间有限。

然而，目前建材需求依然低迷，建材表需同比降幅仍在30%以上，虽然近期房地产贷款有放松表现，但房地产销售依然偏弱。

板材需求继续分化，热卷表需大幅低于往年同期，但冷卷及中厚板需求尚可。

虽然限电缓解后，制造业有望恢复生产，但临近岁末，需求的持续性仍有待观察。

在供应有回升而需求未见明显起色的情况下，预计钢价仍将延续弱势。

1）供应端，随着限电的缓解，本周五大品种钢材产量均有不同程度增长，其中建材产量增幅较大，且长短流程产量均有回升。

因近期北方环保限产加严，板材产量增幅相对较小。

2）需求端，9月房地产经济数据依然偏弱，基建投资表现也不乐观，在传统旺季10月的建材成交始终未见放量，本周螺纹表需虽有回升，但仍明显低于往年同期。

板材需求依然分化，9月国内新接造船订单较好，汽车、挖掘机产量环比也有回升但同比仍明显下滑，家电产销依然不佳。

目前热卷表需明显低于往年同期，但冷轧和中厚板需求相对平稳。

3）库存端，钢厂库存上升，社会库存降幅趋缓，总库存降幅有明显收窄。

4）利润端，目前钢厂长短流程生产利润都不高，部分钢厂已有亏损，成材现货利润继续下滑，盘面利润先抑后扬，仍处于近年来的同期高位。

策略建议：现货利润收窄，期货贴水较大，产业可考虑做空盘面利润进行套保。

风险提示：铁矿：疫情及天气等对铁矿供应影响。

钢材：国内外宏观经济政策环境重大变动。