渤海证券-利率债周报：海外数据下行，国内两会聚焦-190314

《渤海证券-利率债周报：海外数据下行，国内两会聚焦-190314（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-利率债周报：海外数据下行，国内两会聚焦-190314（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        一级级市场：利率债融资总量回落，地方债发行节奏暂缓；本周正值两会召开期间，地方政府债仅发行两只，融资14亿元。
        二级市场：国债和国开债收益率短端上行，长端下行，利差收窄，成交量扩大；国债期货价格小幅上升，成交量微降。
        资金利率：各品种各期限资金利率小幅上行为主，央行公开市场操作周内净回笼2845亿元。
        实体经济：日均发电煤耗和高炉开工率微降，商品房和土地成交冷清。
        通货膨胀：农产品价格稳中微升，原材料价格涨跌互现；钢材和水泥价格微跌，原油期货和动力煤价格微升。
        外汇市场：美元指数微升，报97.1805；人民币兑美元波动中微跌，即期和中间价汇率分别报6.7251和6.7202。
        海外债市：中美利差长端和短端皆有小幅上行，主要经济体国债收益率下降为主，统计范围内，16家下降，3家上涨。
        海外经济：海外重要经济数据公布方面，3月6日，美国公布ADP就业人数，环比增0.14%，前值0.23%；3月7日，欧元区公布2018年4季度GDP，环比和同比分别报0.20%和1.10%，前值0.10%和1.60%；3月8日，美国公布2月失业率和新增非农就业人数，分别报3.80%和20千人，前值分别为4.00%和322千人。海外重要事件方面，英国首相特蕾莎梅的脱欧协议遭议会再次否决，英国面临无协议硬脱欧或延迟脱欧，欧元区不确定性加强。
        周度观点：
        本周，利率债市场主要基本面情况可概括为：1）海外市场经济下行风险有较大幅度上升，海外地区国债收益率以下行为主；2）国内市场聚焦两会政策导向，一级市场地方债发行暂缓，二级市场交投依然活跃；3）央行货币供应周内小幅回笼，总量保持稳健，央行表示票据领域没有大规模资金空转和套利，下一步要加强票据融资利率和资本市场利率之间的联动和传导。未来市场判断方面，我们认为后续利率债市场将以偏强震荡为主，建议上半年更多关注市场风险偏好及预期变化，下半年至中长期，更多关注国内和全球经济运行数据对预期的兑现情况。投资机会上，建议关注三大增量的相关机会，一是地方政府债增量发行、置换和专项债机会，二是海外投资者增量配置机会，三是未来违约债券处置市场建立和违约债务处置制度改革的增量机会（参见我们2月月报《月内偏强震荡，年内三大机会》）
        下周关注：
        未来需关注数据及事件方面，3月13日，美国将公布2月PPI数据；3月14日，我国将公布2月工业和固定资产投资数据；3月15日，欧元区将公布2月CPI数据；3月21日，美联储和英国央行将公布3月利率决议及政策声明；需关注事件方面，建议关注英国脱欧进程、贸易谈判进程和美国预算问题。
        风险提示：
        改革落地进度不及预期；经济数据超预期；外部不确定性风险