渤海证券-利率债周报：宏观环境对债市仍有利，后续关注增量政策工具-220904

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　　1、周度资金面观测：8月29日-9月2日，央行全口径净投放资金0亿元，其中开展7天逆回购100亿元，共有7天逆回购到期100亿元，3个月央行票据互换50亿元，3个月央行票据互换到期50亿元。截至9月2日，上周短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。其中，DR007报收1.43%，下行27.53bp；R001报收1.25%，下行9.37bp；R007报收1.58%，下行21.48bp。
　　2、周度行情回顾：截至9月2日，上周中债总指数上行至216.53，上涨0.32%。国债各期限收益率均下行。1年期国债收益率下行至1.72%（下行7.29bp）; 3年期国债收益率下行至2.18%（下行7.99bp）; 5年期国债收益率下行至2.40%（下行4.09bp）; 7年期国债收益率下行至2.61%（下行1.90bp）; 10年期国债收益率下行至2.62%（下行2.04bp）。10年期美国国债收益率上行至3.20%（上行16.00bp），周内最高触及3.26%。
　　3、周度债市走势逻辑：8月29日-9月2日，市场增量信息为：（1）中国1月至7月规模以上工业企业利润同比下降1.1%；（2）李克强表示今年针对新挑战果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，力度超过2020年，规模合理适度；（3）财政部发布《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》，指出，下一步，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力；（4）8月官方制造业PMI为49.4，比上月小幅回升，但仍处荣枯线以下；（5）李克强主持召开国常会指出，细化实化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出；地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款；（6）欧元区8月CPI为9.0%，再创新高；（7）美国8月ISM制造业PMI为52.8，与上月持平，但高于市场预期；（8）2022中国国际金融年度论坛上，央行调查统计司司长表示，新冠疫情以来，中国实施正常的货币政策，没有过度刺激，为后续的货币政策调控预留了空间；（9）房地产方面继续放松，东莞、杭州等。
　　4、本周债市观点：上周在跨月后资金面边际宽松及全国疫情多地散发的背景下，债市各期限收益率均回落。目前债市主要利多因素为，疫情仍处扩散中，房地产销售及施工数据仍疲弱，资金面维持宽松；债市主要利空因素为，谋划增量政策工具，房地产政策持续放松，海外处于加息周期。短期来看，债市维持强势走势仍具备基础，后续需密切关注增量政策工具的具体方案。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。