渤海证券-利率债周报：LPR 非对称降息，债市整体回调-220828

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　　主要观点
　　1、周度资金面观测：8月22日-8月26日，央行全口径净投放资金400亿元，其中开展7天逆回购100亿元，共有7天逆回购到期100亿元，1个月国库现金定存400亿元。截至8月26日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。其中，DR007报收1.71%，上行26.76bp；R001报收1.34%，上行4.68bp；R007报收1.80%，上行23.73bp；1年期LPR下调5bp，5年期LPR下调15bp。
　　2、周度行情回顾：截至8月26日，上周中债总指数下行至215.84，下跌0.17%。国债各期限收益率均上行。1年期国债收益率上行至1.79%（上行6.74bp）; 3年期国债收益率上行至2.26%（上行3.50bp）; 5年期国债收益率上行至2.44%（上行7.25bp）; 7年期国债收益率上行至2.63%（上行5.02bp）; 10年期国债收益率上行至2.64%（上行5.55bp）。10年期美国国债收益率上行至3.04%（上行6.00bp），周内最高触及3.11%。
　　3、周度债市走势逻辑：8月22日-8月26日，市场增量信息为：（1）住建部、财政部、人民银行等有关部门出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付；（2）交易商协会召开民营房企座谈会，已有8家房企获发债增信支持；（3）央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求；（4）美国8月Markit制造业、服务业、综合PMI创两年多新低；（5）国常会部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施；（6）杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔表示，FOMC目前的首要任务是将通胀降到2%的目标水平。
　　4、本周债市观点：在超预期降息和国常会指出再实施19项接续政策的背景下，市场对后续稳增长政策的加码仍存忌惮；但面对目前恢复基础仍偏弱的经济基本面及较难明显收紧的资金面，债市维持强势走势仍具备基础。上周受止盈盘影响，债市整体回调，交易盘后续可等待机会介入。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。