兴业证券-晨会纪要-190326

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        策略：VIX  指数小幅上行——兴证策略资金价格周报第  394  期  
        公开市场操作，净投放  900  亿元。3  月  15  日-3  月  22  日，央行进行1,100  亿元  7  天逆回购操作，200  亿元逆回购到期操作。
        货币市场，短端利率小幅下行。3  月  15  日-3  月  22  日，加权平均银行间同业拆借利率下降6  bp至2.71%，质押式回购利率下降5  bp至2.75%。银行间  7  天回购加权利率下降  14  bp  至  2.78%。SHIBOR  方面，3  个月利率上升  4  bp  至  2.84%，隔夜利率下降  4  bp  至  2.62%。
        国债市场，短期小幅上行，长期国债收益率小幅下行。3  月  15  日-3月  22  日，1  年期国债收益率上升  1  bp  至  2.47%，5  年期国债收益率下降3  bp  至  3.03%，10  年期国债收益率下降  3  bp  至  3.11%。
        信用债市场，企业债到期收益率小幅下行。3  月  15  日-3  月  22  日，5年期  AAA  级企业债到期收益率下降  1  bp  至  4.02%，AA  级企业债到期收益率下降  0  bp  至  5.04%。
        外汇市场，人民币即期汇率和中间价小幅升值。3  月  15  日-3  月  22日，美元兑人民币即期汇率（人民币/美元）升值  57  个基点至  6.7060。人民币中间价（人民币/美元）升值  223  个基点至  6.6944。3  月  15  日，1年期  NDF  为  6.741。
        化工：中国石化（600028）2018  年年报点评  
        事件：中国石化发布  2018  年年报，公司  2018  年实现营业收入  2.89万亿元，同比增长  22.5%，实现归属于上市公司股东的净利润  630.89  亿元，同比增长  23.4%，实现基本每股收益  0.521  元，同比增长  23.4%。公司拟每股派发股利  0.26  元，加上中期已派发股利  0.16  元，全年股利为0.42  元。2018  年  Q4  单季度公司实现营业收入  8182.09  亿元，同比增长32.99%，环比增长5.89%；单季度实现归属于上市公司股东的净利润31.09亿元，同比下滑  75.61%，环比下滑  75.61%。
        维持“审慎增持”的投资评级。国际原油价格中枢上移，勘探及开发事业部经营收益大幅减亏，助力公司业绩同比增长；Q4  单季度油价单边下行，库存损失叠加套保损失拖累单季度业绩环比下滑。中国石化为国内最大的炼化企业，原油加工量位居国内首位。目前  OPEC  联合减产执行率良好，整体而言供应趋紧，国际原油价格具有一定支撑。公司现金流良好，2018  年全年每股分红  0.42  元（含税），股息率较高，目前公司资本支出较低，账面现金充足。中石化销售公司作为国内最大的成品油零售、分销商，加油站地理位置优越，具成品油销售渠道优势，未来销售公司拆分上市，有望助力价值重估。我们调整公司  2019~2020  年  EPS预测值分别至  0.51  和  0.54  元的预测，并引入  2021  年  EPS  为  0.56  元的预测值，维持“审慎增持”的投资评级。