兴业证券-晨会纪要-190411

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        海外：中国权益资产投资策略报告
        基本面“预期差”的修复成为行情继续发展的主要动能，4  月“复苏幻觉”将在行情震荡中吸引增量资金、支撑行情。高频经济数据难以证伪  “复苏幻觉”，在减税降费、混改等市场化政策红利释放后，投资者对于基本面改善、市场化改革的乐观预期增强，前期仓位轻的投资者会积极利用震荡加仓，引导行情向基本面风格调仓。行情一旦透支基本面，N  型走势的像样调整才会来临。
        基本面确定性短期有望取代成长风格成为主导风格，而基本面确定性包括：盈利平稳、分红可控、估值合理偏低的银行、保险等蓝筹；或者，一批最优秀上市公司有望1  季报盈利率先改善，特别是可以淘金下游消费品和中游设备制造业。
        1）精选银行、保险龙头，顺应外资长线资金以及保险、银行资管的加仓行为2）“复苏幻觉”驱动具有核心竞争优势的优质周期股龙头补涨，看好中游行业如化工、油运、建筑等；3）消费龙头的分化及补涨，外资驱动中国消费龙头走向溢价，中资精选二线蓝筹的落后补涨；4）成长股进一步调仓到具有“自主可控”核心竞争力的科创龙头，市场风格变化导致成长股短期调整、分化。
        金融：证券行业2019Q1  财务简报点评：行业景气度回升，业绩高增长兑现
        上市券商2019Q1  收入及利润端均实现较高增幅，月报口径营收及净利润分别同比增长47.48%、66.41%。35  家上市券商前3  月财务数据简报已披露完毕，一季度合计营收及净利润分别为710.53  亿元、320.46  亿元，分别同比增长47.48%、66.41%。上市券商一季度收入及利润端均实现较高增幅，我们推测主要得益于市场成交活跃度攀升带来经纪和两融业务增长，以及资本市场走强带来投资收益增加和股权质押业务减值计提减少。
        收入及净利润排名前5  的头部券商名单较去年同期相比稳定，除华泰证券外，其他4  家利润端均实现较大幅度的增长。2019Q1  35  家上市券商中，收入规模排名前5  的分别为中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券，净利润规模排名前5  的分别为国泰君安、中信证券、华泰证券、海通证券、广发证券。收入及净利润排名前5  的头部券商名单较去年同期相比稳定，且值得注意的是除华泰证券2019Q1  净利润有所下滑（-7.62%）外，其他4  家利润端均实现较大幅度的增长，其中海通证券同比+77%，中信证券为+55%，广发证券为+49%、国泰君安+29%。