兴业证券-晨会纪要-190412

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        固收：通胀压力暂可控，政策仍有弹性空间  ——3  月通胀数据点评  
        3  月食品烟酒分项同比上升  2.3  个百分点。①猪肉分项同比  5.1%，较上月大幅上升  9.9  个百分点，一方面是去年同期猪肉价格的基数较低的影响，另一方面也是猪瘟疫情后猪肉供给大幅收缩的结果。②鲜菜分项同比较上月上升  14.5  个百分点，或受部分地区雨雪气候的影响，春节后蔬菜价格下行速度偏慢。
        通胀压力的担忧有望暂缓，债市调整后配置空间有所打开，但更好的机会仍依赖多空因素进一步平衡。考虑到  3  月猪价上行斜率较陡（尤其是中上旬），并且去年基数也是年内下行最快的阶段，猪价对  CPI  的推升幅度较为有限，这实际上也为需求端政策调控留出了弹性空间，从而有利于阶段性缓解市场对于猪价扰动通胀和货币政策的担忧情绪。与此同时，债券市场经历了前期剧烈调整之后，目前相对于成本端的理财收益率而言，其配置价值逐渐有所体现。在配置空间逐渐打开的情况下，市场的机会则依赖多空因素再平衡的催化，这聚焦在两个方面：1）债市对于基本面的悲观预期已经经历了一定程度的修正，而我们认为短期基本面的改善更多来自生产/复工节奏与去年的错位，以及今年广义财政支出节奏的提前，而这一效应有望在  2  季度中后段逐渐减弱；2）4  月资金面的扰动程度则仍然需要重点观察，如果资金面带来债市的进一步调整，则可能会出现更好的配置窗口。
        电子：安防行业跟踪：中标数据短期回落，安防企业长期业务重构  
        根据智慧交通网，2019  年  3  月平安城市招标金额为  14.6  亿元，同比增速  6.7%；中标金额为  22.3  亿元，同比增速-9.2%。从我们跟踪的数据，中标数据从  18Q4  以来连续  4  个月高增速，19  年  3  月份出现同比下滑，但从环比上看，今年前三个月单月中标金额均为  20~25  亿元之间，尚且较为稳定。
        安防龙头重新定义业务边界，基于感知层拓展智慧视频物联。3  月30  日，海康威视智涌钱塘  AI  Cloud  峰会，强调物信融合，将物联网与大数据的能力汇聚一起，还做了人工智能开放平台，基于摄像头向泛安防及视频物联解决方案拓展，将数据分析落地到各种场景。4  月  9  日，大华股份召开投资者交流。大华定位为以视频为核心的智慧物联解决方案提供商，在感知层、PAAS、SAAS  层等均有布局。安防龙头战略格局领先行业，智慧物联成为其方向。我们认可安防龙头在  AI  时代的重新定位，安防行业并不是简单的竞争增加，而是行业内涵与外延都逐渐重新塑造，这过程中，数据分析功能的价值会被充分挖掘，而碎片化的应用正是传统安防企业的解决方案的优势，海康及大华等龙头企业将会受益。