兴业证券-晨会纪要-190506

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        今日重点推荐
        策略：盈利底助力“龙凤呈祥”——A  股策略月报  
        展望  5  月，短期来看，市场短期仍将处于调整、震荡的格局。1）全球流动性进一步放松可能性在下降。其一、美联储略偏鹰派表态，货币政策保持耐心，短期降息可能性下降。其二、中国流动性重提“结构性去杠杆”，短期进一步宽松难度较大。2）海外市场波动，对全球，特别是部分外资行为存在影响。3）中美贸易博弈到最后阶段。
          具体来看，收入端：1）工业企业增加值、PPI  等改善，将使营收下滑速度减慢。2）一二线城市一手、二手房复苏明显，叠加汽车、家电等“以旧换新”稳消费政策，地产链条收入回暖。
          成本端：1）制造业企业增值税减免、社保费率下调。2）货币政策环境从去年下半年开始持续改善，企业加权平均利率高位下行，财务费用下降。
          这是  A  股历史第一次资本市场自身“制度红利”带来的“制度牛”、“红利牛”。1）金融开放，2001  年加入  WTO  的经常账户开放，迎来改革开放第一轮红利。资本账户开放、制度红利将迎来第二轮红利，股、债、汇、房多方受益。2）科创板推出，注册制试点，制度改革再进一步。
        固收：航运港口  2018  年报及  2019  年一季报总结：一季度油运、集运公司业绩回暖  
        航运：关注油运复苏及下半年旺季行情
        美国原油出口增长有望支撑原油运输需求，2020  年初  IMO“限硫令”生效，届时有望加速老旧船舶淘汰。油运行业  2016  年至  2018  上半年处于下行周期，2018  三季度开始出现回暖迹象，我们认为油运市场已经进入复苏周期，继续看好市场回暖趋势。    
        一般二三季度是油运淡季，同时  2019  年是未来三年（含  2019）新船交付压力最大的一年，市场运价承压，不过美国原油管道有望在  2019  年下半年开始陆续大规模投产，届时美国原油出口有望放量，而四季度又是传统旺季，运价向上的弹性较大，同时美国取消对伊朗原油出口豁免，后续其他产油国可能有一定程度增产，利好油运需求，投资者可择机布局中远海能（A/H）、招商轮船。
        港口：关注政策性的主题投资机会
        受贸易回落影响，国内沿海港口整体货量增速有一定下行压力，不过不同港口公司业绩分化明显。我国正在推进新一轮改革开放，投资者可关注“上海自贸区升级”“长三角一体化”、“一带一路”等政策性的主题投资机会，但港口公司整体估值水平已经不低，需要注意政策不及预期等相关风险.