新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-210907

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今日焦點:水泥行業更新-水泥價格持續上漲，漲幅創近期新高企業消息/報告簡評水泥行業更新-水泥價格持續上漲，漲幅創近期新高事件：水泥價格繼續上漲。

於8月30日至9月3日一周，全國水泥市場價格按周上漲2.8%至445.7元/噸。

水泥庫存率為55%，按周下降-2.07%。

事實上，過去幾周的水泥價格持續回穩，當中華東和華南地區的水泥價格比去年同期高出約7%至10%。

由於持續的供應限制和季節性因素推動，我們認為第四季度水泥價格將保持強勁。

大部分省份的停產政策比2020年更嚴格（例如:貴州的限產較去年同比多40%，湖南同比多20%，而廣西9月份的水泥產量則不能高於上半年平均月產量的40%）我們預計基礎設施需求將觸底反彈，主因是（1）開發商加快在手項目的興建，（2）地方政府專項債券發行量增加（1H21約人民幣1萬億，2H21預計為人民幣2.65萬億）。

隨著經濟增長放緩，我們預計會有更多支持性的財政和貨幣政策，這將推動對基礎設施的更多需求。

業績具較大提升空間。

行業的毛利率和淨利率已跌至近期低點，另外，我們預計隨著旺季來臨、政府促進經濟增長及持續的限產，將可帶動行業的利潤率回升。

我們看到ASP正在改善，尤其是華東和華南地區，同時成本也在穩定（隨著季節性需求下降，預計煤炭價格將走軟），加上預計於旺季的銷售量將較強勁，我們對水泥行業於第四季的盈利前景保持樂觀。

潤泥、海螺及中國建材為我們的行業首選。

華潤水泥（潤泥,1313HK–HK$8.51）(1)在華南地區的佔比較大（約佔產量的26%），(2)預期於2022年其產能可增4,600萬噸/年(目前約8,000萬噸/年)，(3)預計在2至3年內開始進行碳排放權交易。

海螺水泥（海螺,0914HK–HK$48.45）計劃在新能源產業（太陽能、風能、儲能等）投資200億元人民幣，同時亦有近80%的產能位於東部和南部地區。

中國建材（中國建材,3323HK–HK$12.38）是中國規模經濟最大的建築材料製造商，具規模效益，而公司亦計劃在25年之前將新材料板塊的盈利貢獻倍升，同時亦持續減債。

由於行業的利潤預計將顯著改善，我們預計具重估潛力。

然而，開發商的偏低新項目開工及房地產銷售放緩將是主要風險因素。

(新華滙富研究)。