兴业证券-晨会纪要-190606

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        今日重点推荐  
        金融：关注三因素对保险板块影响，长期增长空间仍在  —2019年保险行业中期策略报告  
        长端利率、二级市场行情和保费增速三因素共同决定保险板块表现。
        1.  今年长端利率是影响保险板块估值的核心因素，长端利率好于预期为保险板块估值带来支撑。今年  4  月十年期国债收益由  3.1%回升至由3.4%左右（5  月后有所回落），好于预期，使保险板块出现较大的涨幅。我们认为长端利率下半年将处于震荡的状态，目前长端利率可满足险企投资端的需求，能够为保险板块估值带来支撑。
        2.  今年二级市场行情波动大，关注贝塔属性带来的波动。今年二级市场波动较大，保险板块贝塔属性明显，前四个月大盘上涨时跑出超过15  个点的超额收益，但  5  月后大盘受中美贸易战影响下跌时也回调较多。基于对后续二级市场震荡的判断，我们认为保险板块下半年仍有机会享有贝塔属性带来的收益，但同时也需注意短期回调的风险。
        3.  市场对承保端有所担忧的背景下，今年新单保费将成为影响个股表现的重要因素。下半年，我们需重点跟踪各家上市险企代理人质量和寿险新单保费的变化，目前我们判断平安和太保由于淡化开门红的概念，新单边际将逐渐改善；新华今年自身目标较高，代理人质量和新单的增速上均存在超预期的可能性。
        计算机：计算机  2019  年中期策略：鸿蒙初开，布局科创型细分龙头  
        科创板元年，产业政策红利加速科技创新。2019  年以来，科创板的拟推出正加速国内科技创新企业发展步伐，与之相配套的产业政策红利有助于推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。科创板规则弱化净利润指标，更关注研发投入、专利储备等指标。截至  2019年  4  月底，上交所共受理的  21  家信息技术及软件类企业中，其中  17  家公司毛利率高于  40%，整体业务质量较高，有望带来计算机板块历史性的投资机会。
        强者恒强，建议全面布局科创型细分龙头。在更强调科技创新的背景下，龙头公司依托研发投入、市场资源、资本加持等方面的优势，有望强者恒强。目前来看，布局科创型龙头至少具有以下有利条件：1）随着国内  IT  行业成熟度的提升，市场集中度不断朝着龙头公司集中，从  18年来看，龙头公司的业绩表现相对更好；2）龙头公司由于业务体量更大，能够负担更高的研发支出，A  股部分产品化公司研发投入占营收的比例高于  30%；3）龙头公司具有更多的客户资源和项目经验，对客户需求的理解更为深厚，而这些是转型升级的良好基础；4）自  18  年年初以来，以BAT  为代表的互联网巨头及以国有资本为代表的产业资本纷纷入股龙头计算机公司，形成产业和资本的联动，助力其快速发展。