信达期货-股指期货半年报：股指有望四季度迎来第二轮布局时点，关注IF做多机会-190628

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        报告摘要  
        股指向上格局已定，重申  2019  年为新一轮牛市起点  
        国内资本市场对外开放按下“快进键”，有利于吸引外资持续流入，从而为  A  股提供增量资金活水；管理层持续发声力挺股市，并定调资本市场为国家核心竞争力的重要组成部分，股市的地位达到空前的高度；A  股市场估值在全球权益市场中处于“洼地”，美元见顶进入熊市周期，人民币贬值压力缓解，资金讲流入新兴市场尤其是人民币资产，以股市为代表的人民币资产将成为全球风险资产的龙头。拉长周期看，我们重申  2019  年是下一轮牛市的起点，但过程会比较波折。类似  2019Q1  这种疯涨行情难以重现。方向上，市场整体趋势向上，指数重心将呈现螺旋式震荡攀升。
        内外部不确定因素难消，但政策对冲下市场下跌空间有限  
        中美贸易摩擦的不确定性会长期存在，这是一场持久战，但对市场冲击的最悲观时刻已过去。客观讲，包括经济基本面、贸易缓解等在内的内外部因素确实存在一定的不确定性，但政府逆周期调节政策在不断发力，从央行不断向中小银行提供流动性支持，致力于解决大行和中小行之间的流动性分层问题，到专项债新政推出，都显示宽信用方向不变且将进入加速阶段。政策端发力将助于经济企稳改善，且在某种程度上也封死了市场下跌的空间。
        全年看好首尾行情，9  月前后有望迎来第二轮布局机会  
        尽管中长周期看涨股市，但落实到具体的操作需要注意节奏的把握。7  月下旬至  8  月底，将进入上市公司半年报密集披露期，市场将再度接受半年报的业绩压力测试。流动性大放水与风险偏好改善主导的  A  股估值快速扩张的阶段已经过去，后续行情的发动及高度需要基本面跟上。“信用底”的探明叠加政策刺激，企业盈利的拐点预计将在  Q3  前后出现。预计下一波具备操作意义的行情时间节点要等到  9  月前后。从全年看，看好首尾行情，看淡中间行情。
        策略建议  
        1、七月、八月趋势性的单边做多机会不明显，推荐关注“多  IF，空  IC”跨品种套利机会。
        2、9  月前后股指有望迎来年内第二波上涨行情，看好兼具业绩支撑和成长特性的沪深300  指数，重点推荐  IF  合约的做多机会。
        投资评级：中期强势看涨
        风险提示：经济下行超预期；中美贸易摩擦恶化；利好政策不及预期