信达期货-股指月报：多空博弈趋强，九月市场风格再切换-220831

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　　核心观点
　　宏观经济与流动性：经济修复基础尚需稳，政策转型精准发力
　　在国内疫情反复以及全球宏观变局的干扰之下，7月我国经济恢复势头有所松动，其中消费与房地产仍是关键拖累项。为此，本月国常会如期部署新一轮接续政策助力全年稳增长目标，市场上“强预期”与“弱现实”的博弈仍在继续。流动性方面，本月美联储加息路径不断摇摆，为海外市场再度蒙上迷雾。美元指数的不断上行的背景下，短期人民币汇率面临压力，但预计下方空间有限。国内方面，本月央行超预期调降政策端利率，其中LPR非对称跟随下行，暗示政策端的发力正在由总量向结构性转型。对于权益市场来说，流动性宽松的总基调并未动摇，分母端持续稳定运行。
　　股指回顾与展望：九月风格再切换，可关注跨品种套利机会
　　在7月连续调整的背景下，本月A股延续跌势，但整体压力放缓，各指数之间表现分化明显。资金面上，两市量能小幅放大但整体并未出现明显上升，北向资金呈现净流入态势，投资者情绪相对转暖，整体风险偏好仍下降。技术上，大盘在前期3-4月形成的成交密集区域内维持窄幅震荡走势，下方支撑力度确认偏强。展望后市，股市的上升之路并没有结束，但多空因素交杂之下，短期大盘持续性上攻面临压力，各指数之间震荡分化的特征将维持一段时间。风格表现上，当前上证50、沪深300等传统价值指数已接近4月低点，叠加下半年重要会议带来的市场稳定需求，短期大小盘风格劈叉现象见顶缓和。
　　操作建议：
　　操作上，市场风格轮动格局将持续，投资者可选择参与IH与IC、IH与IM的套利机会。下半年重要会议等因素驱动之下，投资者也可适当关注IH/IF的超跌反弹机会。
　　风险提示：
　　美联储加息路径再摇摆、人民币汇率贬值、政策承接力度不足等