混沌天成期货-解析科创板细则和对存量市场的影响-190619

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        要点：
        科创板的上市企业定位于高科技创新企业，其“宽进严出”的特点表现在包容性的上市标准和严格退市机制。科创板有诸多创新制度，其交易制度更加市场化，有利于提升市场活跃度和价格发现功能；机构投资者参与度高，市场询价定价有利于理性估值。注册制的审核重点淡化企业过去的盈利水平更注重未来成长性的本质，与科创板上市高科技创新企业的定位更加契合。
        科创板的定位是资本市场的增量改革，对存量市场资金分流影响有限，未来外资和国内战略配售基金、养老金、险资等长线资金将会成为科创板增量资金来源。科创板的市场化询价定价方式下估值也更加理性，创业板和中小板的估值溢价或将受到冲击，但当前中小创板块估值均处于历史均值附近，科创板对于其估值下杀影响有限。