中信建投-有色金属行业：供需好转电解铝积极探涨，印尼禁矿预期持续利多镍价-190819

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　　周度观点：
　　上证综指本周上涨1.77%到2823.82，有色板块本周上涨0.22%，跑输大盘1.55个百分点。有色板块中，子版块表现最好的是黄金Ⅲ（申万）板块，上涨2.85%，跑赢有色板块2.63个百分点；子版块表现最差的是稀土（申万）板块，下跌3.64%，跑输有色板块3.86个百分点。商品价格方面，基本金属行业走出淡季本周价格企稳。受台风影响，山东地区铝水运输暂时受阻，铝价上涨积极。镍钴价格维持高位，受供给扰动事件影响，市场多头情绪高涨，预计后期仍有上行空间。
　　铝价积极探涨，电解铝企盈利迎来转折点。截至2019年8月15日，中国电解铝有效产能4764万吨，开工产能3617.35万吨，开工率75.93%。严控电解铝产能增长逐步展现效果，供需过剩格局正在逐步扭转。2019年中国电解铝已建成新产能364.55万吨，已投产135.8万吨，新产能待投产228.75万吨，年内另在建且具备投产能力新产能90万吨，预期年内还可投产105万吨。预期年度最终实现累计230.8万吨的新增产能，约占全国运行电解铝产能6.4%。
　　2019年也是电解铝行业减产置换产能转移的大年，福建省南平铝业有限公司减产至7.5万吨。河南神火(集团)有限公司因5月26日突发火灾，全部关停，涉及产能21万吨。山西华圣铝业有限公司19万吨产能5月24日全部关停（产能指标转移至鹤庆）。焦作万方铝业股份有限公司关停网电部分产能，涉及产能7万吨。河南永登铝业有限公司(阳城)分公司因亏损全部关停，涉及产能7.8万吨，指标转至贵州元豪项目。中铝山西新材料有限公司减产4万吨左右。山东华宇铝电有限公司电解铝产能已全部关停。霍煤集团通顺铝业股份有限公司因亏损、集团内部置换需求，2月28日全部关停，涉及产能11.5万吨，指标转移至白音华项目。陕县恒康铝业有限公司电解铝全部关停，涉及产能12万吨，指标转至营口鑫泰项目。
　　2019年中国电解铝已减产量86.7万吨，待减产57万吨，预计全年运行产能减产143.7万吨。虽然新增产能绝对数值不低，但考虑减产和置换造成的减量，预计全年运行电解铝产能边际增量87.1万吨，占全国总运行产能2.4%。相比原铝需求端常年高增速来说，2019年铝供给宽松格局扭转，电解铝企业自二季度后逐步摆脱全行业亏损状态。逆周期扩张的电解铝企业值得关注。
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