兴业证券-晨会纪要-191010

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　　今日重点推荐
　　印度牛股案例、估值和外资持股行为研究——牛市是怎样炼成的系列之二
　　★基于印度孟买Sensex30指数中不同行业的典型公司案例，可以得到以下两个结论：结论1：案例研究表明牛股基本均是依靠业绩驱动；结论2：外资对印度牛股持股有明显的估值（市盈率）上限约束。
　　——印度HCL科技有限公司是印度一家全球性IT服务公司，HCL科技在2003年到2015年走牛，上涨16倍，HCL科技市盈率低于20倍市盈率可能是外资加仓的“舒适区间”，估值突破20倍可能是制约外资持续加仓的重要心理防线。
　　——印度瑞来斯实业公司，是印度发展最快，最大的私营公司，也是印度第一个进入全球500强的公司。瑞来斯实业公司利润增速波动下降后，瑞来斯市盈率大致稳定在15倍左右，瑞来斯市盈率大幅超过20倍可能引致外资出现较大幅度减仓，市盈率低于20倍市盈率可能是外资加仓的“舒适区间”。
　　——印度最大的卷烟制造商——ITC公司。2008年到2014年ITC公司每股盈利数据持续改善。市盈率突破40倍可能是制约外资持仓的重要心理防线。
　　——印度斯坦联合利华有限公司（HUL）是印度最大的快速消费品公司。HUL市盈率与股价走势基本一致。HUL每股盈利与股价走势基本一致。2007年之后净利润增速波动对HUL市盈率影响钝化。HUL市盈率突破40倍可能是制约外资持仓的重要心理防线。
　　——Bajaj Finance是印度标杆型的非银行金融公司，被印度储备银行定性为资产融资公司。市盈率与Bajaj Finance股价走势基本一致。盈利与Bajaj Finance股价走势基本一致。Bajaj Finance市盈率突破40倍前后外资持仓发生反转，从加仓转向小幅减仓。
　　——爱西爱西爱银行（ICICIBank）是印度领先的私营银行。市盈率突破20倍是外资大幅减持的清晰信号，市净率和外资持股比例不存在明确相关关系。
　　【牧原股份(002714),买入,维持】产能快速增长，业绩逐步兑现
　　公司预计2019Q1-3归母净利润13-15亿（+271.23%-328.34%），Q3单季度归母净利润14.5-16.5亿（+ 238.12% - 284.75%），业绩符合我们此前预测。
　　出栏量逐月环比回升，业绩开始兑现。母猪产能快速增长，明年有望释放大量利润。公司目前已经能够有效防控非洲猪瘟，相对行业具有非常大的竞争优势。全国产能继续下滑，未来一年猪价有持续上涨预期。
　　投资建议：公司是养猪行业白马，种猪产能快速增长，业绩持续释放，明年有望大量盈利。