西部证券-核心指数配置价值分析：指数配置四要素跟踪-191024

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　　核心结论
　　四个维度刻画市场核心指数的配置价值。从净利润增速、盈利预测偏差、基准估值下的业绩透支和3年配置期限下的机会空间来分析10月23日指数的配置价值。
　　上证50配置安全性高。未来2年预期净利润增速稳健，盈利预测偏差小，9倍估值下指数刚透支完2020年，3年配置期最低收益12.31%。
　　沪深300与上证50旗鼓相当。沪深300预期增速也比较稳健，预测盈利预测偏差小，基于11倍的安全估值，指数接近2020年基本面价值，3年配置期最低收益17.16%。
　　业绩证伪是创50主要配置风险。创业板50成分股中有研究且2018年无亏损样本的预期增速相对稳健，但盈利预测偏差较大，业绩证伪可能性高，按照PEG=1原则下的27倍估值，指数已透支完2020年，在2019年业绩证实前期下3年配置收益最低为21%，但盈利预测偏差大导致的业绩证伪是其主要风险。
　　配置中证500需要面对业绩证伪和增速下行两大风险。中证500成分股中有研究覆盖样本的预期增速仍处下行，中证500预测偏差较大，证伪概览高，基于谨慎原则下的17倍估值，指数已透支完2019年基本面。在2019年业绩证实前期下3年配置期最低收益为34%，盈利预测偏差过大和业绩增速下行是其主要风险。
　　风险提示：分析结论基于历史数据，未来不一定符合历史逻辑和规律。