西部证券-金工量化专题报告：配置中证1000，横盘原因、估值与空间-220815

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　　中证1000指数7月横盘仅体现了今年一半的增速预期，为下半年业绩证伪留有余地。2022.4.26为今年市场底部，中证1000研究覆盖成份股的PE为22.5倍，无研究覆盖成份股的PE为40倍，研究覆盖成份股一致预期的全年净利润增长58%，锚定四月底估值且预期业绩兑现一半的假设下，2022年基本面价值对应指数点位7150，故中证1000指数7月横盘反应的是减半的预期，而不是一致预期，29%的全年净利润增速是中证1000业绩证实证伪的判断标准。
　　中证1000估值已提前反映经济下行预期。2019~2021年每年指数低点估值较为一致，均为50多倍PE，而指数估值的调整在2021年就已发生，去年底的PE估值已降至41倍，今年4月26日市场底中证1000指数PE估值已经降至27倍。PPI-CPI剪刀差在2021年11月出现下行拐点，中证1000的估值下移是对今年基本面压力的提前反应。
　　30个子行业研究覆盖最高的30只股票目前的风险与收益相当。从研究高覆盖30组合的整体定价来看，2022年8月12日加权平均收盘价为23.64元/股，而22/23/24基本面价值分别对应20/26/32元/股，目前股价超越了2022年基本面价值，正处于未来3年价值区间的中枢，风险与收益相当。优质成份股仍具持有价值，故中证1000仍适合中长期配置。
　　风险提示：中证1000成份股基本面不及预期；政策、流动性等宏观要素的变化导致估值发生变化。