西部证券-资产配置跟踪报告之三：黄金定量预测，年内大概率底部已过，随后价格中枢有望持续回升-220804

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　　本文根据西部金工大类资产配置专题报告中的大类资产预期收益预测模型，对伦敦金价格未来走势进行跟踪预测。在之前的大类资产配置专题报告之四中提出了针对金价相对长期（十年期左右）变化趋势的计量模型，而金价相对短中期的价格变化也是投资者关注的重点。而在金价的中短期预测方面，我们也试图去做过一些探讨，通过长期、短期相结合的综合维度来给出金价未来最可能的走势。中短期走势判断方面，采用的是我们在大类资产配置专题一、二中提出大类资产预期收益预测模型，模型的核心逻辑是运用了VAR模型并结合蒙特卡洛模拟，最终以分布的形式给出金价最可能的走势。
　　本篇报告对金价影响因子进一步优化与检验，仍以经济增长因子、金融因子、利率因子、通胀因子以及金价因子本身五个维度为主，并检验了SPDR规模因子的有效性。在跟踪报告二基础上进一步优化，对黄金资产对应的宏观指标输入变量持续进行筛选检验，尽管SPDR规模变化与金价走势关联性较强，但效果不及原始模型预测精度，最后仍使用美国工业总体产出指数、美国CPI、美元指数、美国债到期收益率10年、美国：M2以及伦敦金价格6个因子。同时仍旧使用“资产因子”的理念把伦敦金价格也作为一类因子，与宏观因子一起，借助大类资产预期收益预测模型的框架进行分析。
　　从数据检验结果来看，该模型用于1~6个月中短期的伦敦金价格预测具有较高的预测精度。该模型的优势在于能够自行设置外推预测步长，因此在进行历史回溯预测的时候，我们也对外推步长的预测参数进行了检验，结果可以发现，随着预测月份数的提升，即外推步长的提升，误差值均值呈现扩大的趋势，从-0.6%至-2.6%，误差在回测区间中的最大、最小值整体呈现随着外推步长增加而扩大的趋势，误差的波动率也出现随之上升的趋势。因此，该模型用于1~6个月中短期的金价预测会具有相对较高的解释力度。
　　金价未来走势：年内大概率底部已过，随后黄金价格中枢有望持续回升。对伦敦金价格从2022年7月底至2023年10月底的价格使用模型进行预测，根据中短期预期收益模型预测结果，伦敦金价格在2022年7月底达到1782左右价格中枢，对应年内价格低点；随后8月度对应金价中枢为1807点位，而截至20221231金价将逐步回升至1830价格中枢，波动范围在[1706~1956]。整体来看，根据模型的预测结果，伦敦金价格在今年7月已经触及年内底部区域，后续伦敦金价格有望持续稳步回升。
　　风险提示：本文结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险；文中对伦敦金价格未来走势的判断，仅供参考，不构成投资建议。