中融汇信期货-商品周咨询：白糖新糖上市上涨受压，棉花消费利好谨慎看涨-191028

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　　白糖
　　供给：国际糖业组织（ISO）上调了2019/2020榨季全球食糖供应缺口的预估量，全球食糖缺口预计将达到476万吨。
　　需求:截止9月末，国内白糖销售量1040.63万吨，销糖率96.71%，同比上涨1.1%，环比上涨7.7%。
　　库存：截止9月底，国内新增工业库存35.41万吨，同比减少27.5%，环比减少227%。
　　现货：临近11月南方蔗糖将大量上市，现货价格逐步回落，柳州报价5980元，昆明和南宁报价均为5950。若以前期高价6040来看，则现货价跌了90元。
　　市场：北方甜菜糖已经上市，不过产量不多，影响不大。临近11月，南方新糖将集中上市，会对价格产生一定的压制。
　　总结：全球食糖供应缺口的大背景下，国际糖价受制于原糖价格影响。印度糖虽有政府补贴，若低于13美分/磅价格出口仍亏损。巴西同样受制于国际糖价影响，不断提高乙醇的生产比例。泰国糖料替代品木薯价格优于糖价，所以总体产量都有减少。2019/20新榨季开启，新糖将在11月集中供应相对。偏紧支撑糖价维持高位。5600点的压力犹存，压制糖价上行。
　　策略观点
　　新糖即将上市，郑糖5600点受压，围绕5500点盘整。
　　风险提示
　　1)贸易磋商不及预期；
　　2)进口政策发生改变；
　　3)销糖率下降。
　　棉花
　　供给：USDA10月供需报告预测2019/20年度全球棉花产量为1.2477亿包。较之上年度增加4.48%产量处于近8年高位。印度2019/20年度产量预计3050万包，高于上年度2650万包。
　　需求:美国皮马棉出口11055包，较前次值上升5986包，环比增长84.68%。中美十三轮磋商达成第一阶段，开启第二阶段。利好美棉销售。
　　库存：9月末国内皮棉工商业库存合计为290.49万吨，环比减少9.45%，国内商品棉周转库存为171.32吨，环比下降14.71%，国内纱线库存27.16天，环比下降2.37天。坯布库存29.08天，环比下降2.08天。
　　现货：新疆部分地区籽棉收购价保持上涨态势，北疆籽棉收购价格在4.9-5.2元/公斤，南疆手摘棉价格5.6-5.9元/公斤。新疆兵团新产籽棉收购指导价基本确定收购价为4.8元/公斤。
　　技术面：从2018年5月30日收盘价19530元点来看，下跌的黄金分割位为11896元。前期两次探底位置均在12000点附近。
　　政策面：中美第十三轮谈判取得阶段性进展。美方推迟10月15日上调的2500亿元美元商品关税从25%到30%。中国承诺购买400-500亿美元的美国农产品。
　　总结：棉花、棉纱进口利润存在偏差，自今年8月开始，配额内棉花进口利润持续下降，进口利润一度超过-400。纱线加工利润方面，按照目前的棉花、纱线价格简单测算，皮棉加工成纱线的利润处于近些年同期偏高水平，对棉花价格有一定支撑。加之市场对储备棉有轮入的预期，近几年都是只抛不收的情况，储备棉库存不断消耗，如果轮入则利多更为明显。
　　策略观点
　　棉花短期盘整格局，消费利好谨慎看涨。
　　风险提示
　　1）贸易磋商不及预期；
　　2）下游需求持续低迷。