中融汇信期货-软商品周报：受疫情影响软商品短期下跌-200203

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　　白糖
　　资讯：世界卫生组织总干事谭德塞宣布新型冠状病毒疫情构成国际关注的突发公共卫生事件。但他同时表示世界卫生组织对中国的应对举措有高度的信心，做出这一宣布并不是因为疫情是在中国发生，而是出于考虑保护那些应对措施较弱的国家。同时世界卫生组织反对任何国家发布任何针对中国的旅行和贸易限制。
　　疫情：国内疫情爆发后对全球商品市场都带来较大震荡，美糖也只跟随反应了三个交易日且幅度很小，很快恢复到高位震荡区间内运行，一方面是白糖属于周期性的商品，ISO发布全球供需报告，预计2019/20年度全球供需缺口将达到1090万吨，此前发布预计缺口为612万吨。目前大背景下是存在千万吨的供给缺口。另一方面也是因为我国的白糖和国际的原糖价格存在一定的背离。当前的情绪影响远大于实质的数据影响，节后的悲观情绪会有一波集中释放。现货层面上看，产区多在农村，疫情导致封村封路，停工等因素都会使得销售会有延后和缩量，贸易活动会暂停。
　　总结：国内疫情爆发后对全球商品市场都带来较大震荡，而原糖价格并未受到太大影响，主要由于糖是三年一周期，2020榨季在产量上有近千万的缺口存在，这是力保糖价没有受到影响的先决条件。但是客观事实上疫情依然让产区受到停工、交运、交易情绪等诸多因素的影响，若一季度疫情得到控制，白糖价格会随着产销逐渐恢复进而得以回升。短期受疫情恐慌情绪影响会有下跌风险。
　　策略观点
　　受疫情恐慌情绪影响白糖短期下跌，长期看涨。
　　风险提示
　　1)销糖率低于预期。