中融汇信期货-黑色金属产业周报：库存累积加快，黑色系预期弱势运行-200203

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　　螺纹钢
　　供给：截止23日当周全国和唐山钢厂高炉开工率分别为66.9%和76.1%，环比增长0.1%和0.7%，全国钢厂高炉产能利用率84.1%，环比提升0.3%。53家独立电弧炉开工率24.8%，环比降27.7%，产能利用率22.6%，环比降21.9%。假日期间疫情对供应影响仍较小，高炉春节不停产，大多数企业生产正常，但部分短流程产线停产，预计影响一周产量。
　　需求:鉴于新型肺炎疫情扩散，各地纷纷统一复工的时点，普遍延迟1-2周，需求释放总体延迟，但将台阶式恢复，而实际复工时点取决于疫情防控进展。另外，需关注对冲政策的出台、房地产韧性及基建托底，需求仍有阶段性恢复可能。
　　库存：截至1月31日，全国主要钢材社会库存大增319.7万吨或27%至1504.5万吨，较前月增加570.7万吨，其中螺纹钢库存775.7万吨。总体而言，下游集中复工前，库存累积将快于往年。
　　利润：钢厂利润改善，截止23日当周短流程吨钢利润持稳于349元，截止31日长流程利润受惠于矿价下跌大幅升至572元。
　　总结：疫情影响供给小于需求，库存累积偏快，螺纹钢弱势回调概率偏大，但需关注疫情进展及需求复苏情况，疫情拐点或为阶段行情铺垫。
　　策略观点
　　短期弱势回调，但需关注疫情拐点造就的反弹机会。
　　风险提示
　　1)经济表现、政策调整超预期；
　　2)疫情防控进展不确定。