西部证券-核心指数配置价值分析：指数配置四要素跟踪-191101

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　　核心结论
　　四个维度刻画市场核心指数的配置价值。从净利润增速、盈利预测偏差、基准估值下的业绩透支和3年配置期限下的机会空间来分析10月31日指数的配置价值。
　　上证50配置安全性高。未来2年预期净利润增速稳健，盈利预测偏差小，9倍估值下指数刚透支完2020年，考虑跨年，至2022年底配置收益至少为25.7%。
　　沪深300接近透支2020年基本面。沪深300预期增速也比较稳健，预测盈利预测偏差小，基于11倍的安全估值，指数接近2020年基本面价值，考虑跨年，至2022年底配置收益至少为33%。
　　创业板50指数的三季报好于中报，但预测偏差尚未修正。全部成分股三季报净利润增速为-2.18%，好于中报；但创业板50预测偏差仍较大，优质样本三季报整体增速6.4%，而一致预期2019年增速仍有24.34%；以28倍定价，指数透支完2020年基本面。
　　配置中证500需谨慎业绩证伪。中证500成分股研究覆盖市值占比87.53%，覆盖仍显不足。全样本三季报净利润增速-9.36%，有研究覆盖样本增速-4.28%，而一致预期2019年增速仍有28.56%，这种偏差在周期和非周期类别上均存在，非周期的盈利预测偏差更大。
　　风险提示：分析结论基于历史数据，未来不一定符合历史逻辑和规律。