兴业证券-晨会纪要-191113

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　　航空机场2020年年度策略：供给结构优化带来航空业盈利能力提升――从大兴机场投产说起
　　风起，世纪工程大兴机场正式投产。根据规划，2019年至2022年，北京大兴国际机场将实现东南亚、南亚等地区的航线网络搭建，布局欧洲、北美、东北亚、中东等重要国际枢纽航点，2022年客流量达到4500万人次。
　　云涌，大兴机场重新划分航司格局，但都是赢家。南方航空获取北京高收益市场的大量时刻，可以弥补广州枢纽的天然不足，看好南方航空中长期发展。东航作为主基地航空公司将拥有30%的时刻资源，有利于进一步提升在北京地区的市场份额，同时京沪快线留在首都机场运营，保持京沪线的稳定营收。国航在首都机场的进一步发展将带来议价能力的提升，未来有增长空间。中长期来看，随着京津冀地区整体需求的增长，大兴机场/首都机场吞吐量有望迎来持续提升。
　　机遇，一线机场产能投放+空域改革，行业优质供给持续释放。一二线机场密集投产，时刻供给侧优化；从大兴机场投产背后来看，我们认为无论空域建设和空管水平也在大幅改善，十四五可能是一二线机场时刻释放的关键阶段，航空公司的时刻供给结构有望持续优化。
　　契机，2020年行业有望迎来供需反转。展望2020年，总量供给依然在紧通道中，737系列供给问题（737max停航以及737NG检修）可能对三大航未来静态运力造成重大影响，2020年行业有望迎来供需反转。
　　投资建议：总量控制+结构改善，航空公司的航线结构和盈利能力也有望大幅改善。
　　京沪高铁――最优质高铁资产拟上市
　　中国高铁最优质资产京沪高铁即将上市，京沪高铁的沿线地区是运输最繁忙、运量增长最迅猛的交通走廊，是当之无愧的“黄金铁路”。
　　运量、收入稳步增长，带动利润快速提升。2018年京沪高铁发送量达到1.9亿人次，周转量886亿人公里，2016-2018年复合增速分别为12.9%、10.7%。2018年净利润为102亿元，2016-2018年复合增速13.9%。净利润率达到38%，ROE达到8.4%。
　　募集资金拟收购京福安徽公司，拥有四条线路，目前仍处亏损。本次公开发行所募资金拟全部用于收购京福安徽公司65%的股权，收购对价为500亿元，增值率15%。