渤海证券-转债基金21年半年报持仓分析及策略：基金增配边际趋缓，热点分散-210929

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核心观点：增配边际趋缓转债持有者结构显示法人，基金，年金，券商自营，自然人近半年继续增配转债，基金配置不断增加但增长边际趋缓。

截止至21Q2，公募基金共持有转债1833.02亿元，较21Q1增加216.67亿元，环比增加13.40%。

可转债基金环比增长15.12%至333.42亿元。

转债配置占比增加的基金为混合债券型二级基金，偏债混合型基金，平衡混合型基金，混债二级基金仍为配置转债最多的基金。

41只转债基金均录得正收益，其中收益为正且份额增加的共有17只基金。

转债基金后续分化加大除转债基金仓位小幅抬升，其余二级分类基金配置转债仓位多数小幅回落。

配置转债市值居前的多为混债二级基金，规模居中的基金配置转债仓位多数增加。

增配行业主要为公用事业、建筑装饰、大金融以及中游周期板块，减配主要为有色金属。

配置个券方面仍以银行为主，但行业内选择产生分化，光大、浦发等股份行减配较多，苏银、杭银等区域型城商行获增持较多，部分21Q2新上市转债获较多增持，如盛虹转债、东财转3等。

半数一季度重仓转债二季度继续获得增持。

投资观点中证转债指数三季度突破了平台期，期间最高涨幅达到了10%以上，转债市场整体估值与均价均位于历史高点，而美债收益率快速上行导致大宗商品价格整体回落，叠加9月中旬企业受到能耗控制的影响，权益市场近期主线行情可能告一段落。

而转债市场“双高”导致回调压力增加，后续权益市场形成新的主线需要一定时间，受到权益市场的影响，转债呈现宽幅震荡的可能性增加。

行业方面，受到国家节能减排的推动，利好风电、节能等公共事业板块的投资机会；另一方面，估值水平相对较低的消费板块具备配置机会，但社零水平较低，同时应关注三季报业绩不及预期的风险。

建议关注节能转债、艾华转债、长城转债、伟20转债、天能转债、朗新转债、一品转债、比音转债、恰恰转债。

风险提示权益市场大幅波动、流动性收紧、基金短期大幅赎回风险等。