中融汇信期货-【软商品周报】2019年11月第3周：白糖新榨季即将开启，郑棉基本面偏弱但受益于收储-191118

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　　白糖
　　供给：国际糖业组织（ISO）上调了2019/2020榨季全球食糖供应缺口的预估量，全球食糖缺口预计将达到476万吨；中糖协预计19/20榨季中国产量为1050万吨。较上一榨季减少26万吨，较农业农村部预估值降低38万吨。国内消费量预计为1500万吨，缺口达450万吨；
　　政策：云南省糖业协会发布18/19年榨季糖料蔗收购指导价格通知。首付价格420元/吨，当一级白砂糖含税销售价格超过5800元/吨时，启动联动系数5%的价格联动措施；
　　现货：南宁最新报价6040元，昆明报价6005元，均在6000元以上。现货价格坚挺，对糖价起到一定支撑作用；
　　市场：由于11月20日新的榨季将正式开启，届时会有大批新糖陆续上市，供应增加，消费下降将在近期对糖价起到一定压制作用；
　　总结：全球食糖供应缺口的大背景下，国际糖价受制于原糖价格影响。印度糖虽有政府补贴，若低于13美分/磅价格出口仍亏损。巴西同样受制于国际糖价影响，不断提高乙醇的生产比例。最新制糖比34.12%，低于35%一线。泰国糖料替代品木薯价格优于糖价，所以总体产量都有减少。国内销糖率大幅下降低于预期，短期压制期价。2019/20新榨季开启，新糖晚于预期上市。陈糖库存创历史新低。预计短期盘整后白糖依旧会继续震荡上行。
　　策略观点
　　新榨季即将开启，指导价5800元/吨，中长期看涨。
　　风险提示
　　1)销糖率低于预期；
　　2)国际糖价上行