中投证券（香港）-港股策略：阿里巴巴何时获纳入恒指？何时进入港股通？-191125

《中投证券（香港）-港股策略：阿里巴巴何时获纳入恒指？何时进入港股通？-191125（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中投证券（香港）-港股策略：阿里巴巴何时获纳入恒指？何时进入港股通？-191125（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　甚么时候成为恒指成份股？
　　阿里巴巴(9988)轻易符合基本要求，但有两大问题有待解决。恒指服务公司于每季度完结后都会检讨恒指成份股，一般于8周内完成。要获纳入恒指，必须达到上市时间、市值及成交金额的要求(见表二)。按阿里巴巴176港元招股价(假设超额配售全部行使，下同)，加上美国存托股部份，上市后总市值达到3.6万亿港元，比腾讯(700)高14%，成为港股最高市值股份。仅香港招股部份的市值达1,012亿港元，已高于8只恒指成份股，所以它将轻易达到市值要求。以其规模，最短只需要上市3个月便可以加入恒指，而成交金额相信会庞大并符合相关规定。
　　虽然符合纳入恒指的基本要求，但阿里巴巴短期内仍无法成为成份股，因为目前恒指仅容许「在港主要上市」、「同股同权」的企业。集团于2014年已在美国发行预托证券上市，今年才来香港作第二上市，所以暂时并不符合「在港主要上市」的要求。另一方面，由于阿里巴巴采用同股不同权的股东架构，所以也不达到「同股同权」的要求。这两大问题令集团不能马上成为恒指成份股。
　　最快明年9月才可正式成为恒指成份股
　　在香港、美国双重主要上市。集团的主要上市地在美国，香港只是作第二上市，两地股份数目差距甚远，香港发行的股份数目，占总数最多只有2.7%，其余97.3%是在美国的存托股。阿里巴巴的股权架构一大特点，就是港、美股份可以相互转换，1股美国存托股可换成8股香港普通股。重要的是，若香港占两地的交易总额(以美元计) 55%的话，联交所将视阿里巴巴在港作双重主要上市，而非第二上市，这样集团便符合成为恒指成份股的资格。我们预计将有大量股份从美国转到香港，令在港成交金额大幅上升，增加阿里巴巴变成双重主要上市的机会。
　　明年咨询纳入同股不同权股份、降金融股占比。恒指服务公司将于明年初向市场咨询两个议题，1)容许纳入同股不同权股份；2)降低指数中金融股比重。港股只有3只同股不同权股份，除阿里巴巴外，还有小米(1810)及美团(3690)。若放宽准入条件，以它们的市值及成交额，均可能获纳入恒指，令指数中科技股比重大幅提升。降低金融股比重方面，现时恒指有11只金融股，包括汇控(5)及内银股等，按数量计仅占22%，但以市值计却占49.3%，对恒指有重大影响。
　　恒指服务公司的咨询结果，预计会在明年5月公布，若顺利通过，加上香港占集团总成交额55%的话，最快明年6月底恒指季度将检讨纳入阿里巴巴，完成后将于8月宣布，明年9月集团才有望正式成为恒指成份股。这即是说，假若腾讯(700)在恒指的比重因阿里巴巴加入而降低，都只会于明年第3季度才出现。