中投证券（香港）-港股策略：港股上升趋势未改；推荐十大金股组合-200102

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　　宏观风险缓和支持港股上升
　　中美达成首阶段贸易协议，并可能于本月中正式签署，利好股市表现。关税减幅较市场预期为低，仅1,200亿美元商品关税获减半，而且需要正式签署协议后30日才生效，所以暂时对股市刺激有限(详见报告<贸易协议提振明年港股表现>)。不过，重要的是，达成协议暂时缓和中美双方贸易紧张气氛，贸易争议引发的关税由过去不断提高的上升趋势，转为下降趋势，未来半年市场的宏观风险、投资的不确定性都减低，利好经济及股市表现。
　　本港方面，自6月起本地旅游、消费受到严重打击，迭加中美贸易磨擦影响，今年第三季度香港GDP按年倒退3.2%，按季更是连续两个季度负增长，按定义陷入经济衰退。可幸的是，情况自11月底起开始缓和，过去几个月紧张气氛已大致回复平静，虽然市民的消费信心、访港旅客数目可能需要更长时间才能慢慢恢复，但整体经济活动正逐步回稳。而且，过去4个月，港府因此推出四轮合共250亿港元的刺激经济措施，能抵消1-2%经济收缩，因此估计2020年上半年本港经济将回稳，利好早前受挫的本地股份。
　　5G推出引发换机潮
　　中国于2019年10月31日正式启动商用5G，5G的价值不仅在于速度更快，它还具备低时延及广连接的特点，应用场景非常广泛，包括在人工智能支撑下的物联网、云计算、智能家居、8K高清视频、虚拟现实等领域，将带动多个行业发展及大众消费体验升级。中国最大电讯营运商中国移动预计2020年行业会有超过100款5G手机面世，总市场规模超过1.5亿部，约占2019年中国手机出货量近4成。由于5G网络与4G手机并不兼容，因此明年开始中国将出现换机潮，利好手机相关股份。
　　积极财政政策带动基建回升
　　逆周期调节力度加大，除降准、存量浮动利率贷款的定价基准转换为LPR（贷款市场报价利率）等货币政策外，内地将保持积极财政政策以稳增长，包括支持基建项目。2019年专项债新增额为2.15万亿元人民币，同年11月提前下达2020年新增专项债务1万亿额度，重点投资领域为基建、能源、生态环保等项目，市场普遍预期2020年新增额保持增长。专项债额度提升，而且向基建倾斜，基建投资有望加速，有利基建股。
　　恒指首季29,000点无悬念；全年有望挑战31,000点
　　中美贸易磨擦、本地社会事件这两大不确定因素，相继于去年底缓和，港股估值有望修复，相信2020年首季恒指将达到29,000点的目标，相当于预期市盈率11倍；全年有望达到31,000点，相当于11.8倍。展望今年将有以下几大趋势：1)港股上升利好大型科技股及指数成分股；2) 5G推出将引发换机潮；3)积极财政政策带动基建投资加速。基于宏观判断及企业基本面，我们推荐十大金股组合，并会每月定期作检讨及调整，以供投资者参巧。