中投证券（香港）-港股策略-191216

《中投证券（香港）-港股策略-191216（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中投证券（香港）-港股策略-191216（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　贸易协议提振明年港股表现
　　经过逾20个月的中美贸易争议，双方终于在上周五(12月13日)就首阶段贸易协议文本达成共识。协议文本共有九个章节，包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决，以及最终条款。市场预期双方将于明年1月签署正式协议文本，综合中美双方所透露的部分内容如下：
　　关税：减幅少于预期，但未来将呈下降趋势。双方取消原定周日加征关税，但美方维持对2500亿美元中国进口货的25%关税，余下约1200亿美元货品的关税率会由15%减半至7.5%。减幅较市场原先预期为少，短期未必能刺激股市。然而，未来关税将由上升趋势转向下降趋势，只要协议一步步落实，关税将持续下降，缓和中美贸易紧张气氛，减低投资不确定性，有助经济回稳。
　　贸易：扩大农产品、能源等进口。中国于2017年从美国进口240亿美元农产品，协议承诺将每年平均采购金额增加至400亿美元，虽然较2017年增加160亿美元，但占2018年中国农产品进口总额约3成，规模仍可控。一旦协议落实，中国将需要减少从其他国家如巴西、澳洲等进口，转向加大从美国进口。另外，中国会扩大从美国进口能源、制成品、医疗、金融等领域的产品和服务，一方面将降低美国对中国的贸易逆差，减轻贸易磨擦，另一方面可满足国内不断增长的消费需求。
　　金融服务：放宽准入限制，吸引外资流入推动经济发展。中国将放宽银行、保险、政权、证券和信贷评级等市场准入，以及放宽外资持股限制等。金融对会面对更大竞争，有助提升服务质量，同时吸引外资流入有助推动经济发展。
　　货币：避免竞争性贬值，人民币汇价将稳定。中国承诺避免竞争性货币贬值，不会利用汇率取得贸易优势，有利人民币汇价保持稳定。中美将参巧《美墨加协议》条款，向国际货币基金组织披露每月国际储备余额和外汇市场数据，以及每季度国际收支数据。
　　知识产权：加强保护知识产权，建立公平营商环境。中国将改善刑事和民事程序，加强对包括专利、商标和版权等知识产权的法律保护，以打击网上侵权、盗版和冒牌货品，建立公平营商环境，长远有助经济扩张。
　　股市展望：达成首阶段贸易协议利好股市，但关税减幅较市场预期为低，仅1,200亿美元商品关税获减半，而且需要正式签署协议后30日才生效，所以短期对股市刺激有限。不过，中美双方贸易紧张气氛缓和，贸易争议引发的关税由过去不断升级，转为下降趋势，贸易相关股份如码头、航运及航空股短期将受刺激。
　　我们相信明年首季恒指达到29,000点的目标应无悬念，大型科技股如腾讯(700)及阿里巴巴(9988)直接受惠。另一方面，扩大进口将加剧国内企业竞争，惟加大部分集中于农产品及能源两大范畴，而且中国可减少从其他国家进口以落实承诺，所以对经济及其他产业的冲击有限。另一方面，放宽金融市场准入将利好外资金融机构如友邦(1299)；内地中小型金融机构或有一些不利影响。