兴业证券-晨会纪要-191128

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　　我们正处在新一轮科技创新周期起点――“A股长牛”研究系列辰篇
　　★宏观背景：经济发展动力转向消费，带动制造和创新需求
　　――出口：全球贸易摩擦升温之际不再是一个稳定的经济推动力。
　　――投资：受杠杆率等因素影响大幅扩张的空间有限。
　　――制造和消费接棒，为创新发展提供驱动力。
　　★客观条件：从索洛模型看“大创新”所需的人力、财力、物力均已具备
　　――人力：人才储备不断完善。
　　――财力：PE/VC持续加大对创新行业的投入。
　　――物力：5G时代技术领先，基础设施具备先发优势。
　　★主观意愿：政策层面暖风频吹，持续推动“大创新”
　　――顶层设计：主要矛盾重大变化，经济发展转向创新驱动。
　　――财政及产业政策：减税降费政策不断，降低企业生产成本。
　　――间接融资及货币政策：长期来看利率趋势下行，LPR改革疏通传导途径。
　　――直接融资及资本市场政策：并购重组政策不断放松，资本市场重要性前所未有。
　　★行业效果：大创新的具体方向开始显现
　　――大创新之基础设施：5G消费大周期临近，带动电子、通信行业景气度持续。
　　――大创新之关键应用：云计算、国产化等有望迎来更大需求。
　　――大创新之核心硬件：高端制造发展带动配套设备和硬件应用先行。
　　――大创新之技术互促互补：军工既是需求也是供给。
　　★大创新落地：“大创新50”和“大创新100”组合。