兴业证券-晨会纪要-191129

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　　今日重点推荐
　　白云机场：资产置换增厚利润，底部价值逐步显现
　　集团与上市公司进行资产置换：机场集团以所持有的航合公司100%的股权以及铂尔曼酒店、澳斯特酒店相应的经营性资产及负债与上市公司所持有的物流公司（此前由上市公司持股100%）51%的股权进行资产置换，差额部分以现金补足；同时，机场集团不再享有15%的旅客服务费分成；上市公司将按物流公司年营业收入的4%向物流公司收取经营权使用费。
　　本次交易有望增厚上市公司业绩、增强航空主业资产完整性。根据公告披露，本次交易后上市公司2018年备考净利润增加5395万元，增长4.64%；本次交易后完成，机场集团不再享有旅客服务费分成，航空主业资产完整性增强，直接减少2笔关联交易支出：向集团支付的旅客服务费分成以及向集团全资子公司航合公司支付的关联水电费。
　　投资策略：免税销售额有望持续超预期，在当前位置中长期持有胜率较大。1）白云机场新近跻身国内三大国际枢纽机场，核心腹地粤港澳地区的经济增长保证需求端高质量增长；2）伴随产能扩张与航线结构优化，最重要短板免税业务迎来中期拐点；3）伴随运营能力优化，成本端改善空间巨大；4）产能利用率的持续提升（18年处于低位）和非航业务逐步壮大是未来roe提升的核心驱动力。5）此前预计白云机场19-21年eps分别为0.39、0.55、0.70元，对应2019年11月28日股价PE分别为44X、31X、25X，假设19年完成资产置换，考虑增厚后，预计19-21年eps为0.39、0.58、0.73元，对应2019年11月28日股价PE分别为44X、30X、24X，维持“审慎增持”评级。
　　医保谈判结果公布，利好国产创新企业
　　近日,国家医保局、人力资源社会保障部正式公布了谈判成功的药品名单，在此次谈判中，新增的70个药品，价格平均下降60.7%；续约的27个药品，价格平均下降26.4%，一些热门靶点，如PD-1，仅国产厂家谈判成功。谈判结果整体符合预期，对创新药企尤其是国产创新药企形成显著利好。
　　点评：总体来看，医保资金腾笼换鸟进一步深化，医保目录调整突出临床刚需品种，尤其是高临床价值的优质创新药未来将持续受益。建议关注此次有创新药新品种纳入及续约品种价格降幅可控的上市公司，如A股的恒瑞医药、丽珠集团、华东医药、康弘药业、海思科、浙江医药、西藏药业等；以及港股的中国生物制药、信达生物等。