新华汇富-汇富快讯：香港及中國市場日報-211007

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今日焦點:ASM(522HK–HK$86.05)–收購美國汽車自動感應器設備商企業消息/報告簡評ASM(522HK–HK$86.05)–擴大服務市場，但短期利潤貢獻不大ASM宣布以全現金收購Mycronic子公司，AEI(一家領先的汽車攝像頭自動對焦設備公司)。

由於AEI的主要產品可應用在包括(1)汽車，(2)無人機，(3)安全和監控，(4)醫療等，管理層料認為此次收購有助於(1)把業務拓展至在2025可有4.6億美元規模的市場，(2)加強滲透到汽車相機組裝和測試解決方案領域，(3)將其服務擴展到一級和二級汽車零部件供應商。

我們的觀點我們看好此次收購有利持續發展及產生協同效應，而更大的潛在市場也可以成為長期增長動力。

不過我們不認為是次交易能成為短線的催化劑，主要由於(1)與公司的收入相比，車相機組裝和測試解決方案的市場規模(21年為6,000萬美元)不大(1H21的收入為6.67億美元)，(2)業務的擴張需要時間做出貢獻。

(3)公司未有披露收購價格。

整體看，公司的銷售能見度較高，(創紀錄的未完成訂單總額)，有利支持下半年業績表現。

不過，我們對2022年的業績表現則較為保守。

因為(1)2021年基數較高，(2)半導體設備市場在大幅擴張後可能出現放緩，(3)經濟增長放緩和終端需求疲軟可能導致資本支出減少。

我們預計FY21E的收入/淨利可達到27億美元/3.24億美元，目前股份交易價格約為14倍FY21E市盈率，低於3年平均水平的25.8倍，估值不高。

不過，由於預計22年的盈利增長將放緩，加上半導體需求的不確定性增加，在目前投資情緒低迷及首席財務總監辭任下(22年1月生效)，我們將保持謹慎。

(李錦明)。