兴业证券-晨会纪要-191203

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　　贸易、生产或有所回升-11月宏观数据预测
　　贸易、生产端数据预计有所回升。
　　1）进出口增速或回升。一方面，2018年11月开始进出口增速受到机电类产品的影响开始大幅回落，因此2019年11月数据将受到基数效应支撑。同时，受到12月15日可能最后一批商品加征关税以及圣诞季滞后补货，是另一个短期支撑进出口回暖的因素。
　　2）生产或有所回暖。逆周期调控下，11月27日，财政部提前下达2020年专项债1万亿元，相关的前期准备工作或带来生产的回暖，但对投资的影响可能会略有滞后，因此我们预计工业生产略有回升但投资增速仍然回落。
　　3）逆周期调控下，信用派生将较为稳定。结合近期逆周期调控力度的加大，我们认为配合专项债的落地等需维持信贷和社融增速的稳定。
　　CPI涨幅下降，PPI降幅收窄。进入11月之后，全国外三元生猪价格出现明显回落，从10月底的41.4元/公斤降至34.6元/公斤。从36个城市猪肉平均零售价和平均批发价格的环比来看，也出现明显回落，虽然仍然高于季节性规律，但幅度大幅收窄。增速基本符合季节性规律。我们预计11月CPI同比仍会上行，但升幅较10月大幅收窄。受近期基本面有所企稳，以及基数效应影响，PPI同比降幅收窄至-1.3%。
　　兴业证券基础化工行业周报――11月PMI重回荣枯线，万华公布12月MDI挂牌价，尿素和PVC价格上行
　　1、中国化工品价格指数（CCPI）：本周较上周上涨0.2%，较上月同期下跌-2.4%，年内降幅-12.1%，相比去年同期降幅-14.4%。
　　2、一周涨幅较大的产品：维生素H（生物素）（2%,国产），+17.1%；盐酸（31%,长三角），+10.0%；棕榈仁油（华东），+9.2%；无水氢氟酸（华东），+5.5%；PVC（电石法，长三角），+4.8%。
　　3、一周跌幅较大的产品：联苯菊酯（99%，华东），-12.5%；甘氨酸（重庆)，-12.0%；维生素D3（50万IU/g，国产），-9.5%；氯氰菊酯（江苏扬农），-9.1%；F141B发泡剂（华北），-7.0%。
　　4、国家统计局公布11月制造业采购经理指数（PMI）。11月中国PMI为50.2%（月环比+0.9%），重回荣枯线上方，好于预期。